En eventyrlig børsoppgang for Kongsberg Gruppen var én av årsakene til et godt 2024 for fondet Odin Norge, som kunne vise til en avkastning på 21 prosent.
Ved inngangen til fjoråret stod Kongsberg Gruppen-aksjen i 465 kroner, og ved årets slutt hadde den steget til 1.280 kroner. I tillegg betalte selskapet utbytter til sine aksjonærer.
– Det er ordreinntaket innen forsvar som har dratt Kongsberg-aksjen, selv om det også går bra i andre segmenter. Kongsberg Gruppen er en av få forsvarsaksjer det har gått an å kjøpe, sier Odin Norge-forvalter Atle Hauge.
Selv om forvalteren har solgt seg litt ned i Kongsberg Gruppen, er det fortsatt fondets største investering med rundt 845 millioner kroner.
– Dagens geopolitiske situasjon tvinger frem endringer innenfor sikkerhet og forsvar i Vesten og Nato. Det går an å se for seg en veldig lang syklus, og vi tror på et paradigmeskifte, sier Odin-forvalteren.
– Konflikter avgjøres ikke ved fronten, men på fabrikken. Den som produserer best og mest materiell vinner.
Megatrend
Med dette som bakteppe har Hauge funnet en ny aksje som kan gjøre det svært godt.
– De som gikk glipp av oppgangen i Kongsberg Gruppen kan nå få muligheten i Kitron. Det er undervurdert hvor mye forsvar og sikkerhet kommer til å bidra for Kitron, sier Odin-forvalteren.
Elektronikkselskapet, som hadde en flat utvikling på Oslo Børs i 2024, har som mål å øke den samlede omsetningen med 20–25 prosent hvert år. I dag kommer 25 prosent av inntektene fra leveranser til forsvarsindustrien, og selskapets kundeportefølje er bred.
– Med et usikkert makrobilde, handelskrig og så videre, er det behagelig å kunne lene seg på en megatrend. Det er sannsynlig at det blir investert betydelig i forsvar fremover, sier Hauge.
– Kitrons forsvarsleveranser vokser så mye at selskapet ikke trenger hjelp fra de andre segmentene for å likevel øke topplinjen anstendig. Samtidig er det grunn til å tro at også de andre segmentene får et syklisk comeback, sier han videre.
Forvalteren peker samtidig på at volumvekst er mangelvare for mange av selskapene som er notert på Oslo Børs, men at dette var tilfelle med Kongsberg Gruppen i fjor.
– Vi mener volumvekst er verdifullt, og venter at vi vil se dette i Kitron.
Lysere for konsumentene
Det er ikke bare konflikt som skal sikre videre oppgang for Odin Norge.
– Oslo Børs er billig og ser ut til å ha bra risk/reward i forhold til mange andre børser. Dette gjelder på tvers av sektorer. Det er utsikter til rekordinntjening for mange av selskapene, og jeg tror børsoppgangen vil fortsette, sier Hauge, som har over 30 selskaper i sin portefølje.
Han mener det er overraskende hvor godt mange økonomier har tålt rentehevingene de seneste årene. Hauge trodde at dette ville tynge både selskaper og privatpersoner mer enn det har gjort.
– Det ser faktisk ut som konsumentene både står stødig og ser lysere på fremtiden, og vi tror dette blir et tema i 2025. Med ytterligere rentelettelser kan det bli positivt for sektorer som retail, konstruksjon og eiendom, sier Hauge.
Holder på DOF
I fjor bidro aksjer som Veidekke, Multikonsult og sparebankene godt til Odin-fondets utvikling, og det samme gjorde offshoreaksjen DOF.
Hauge lastet opp med DOF-aksjer for et drøyt år siden, og til tross for en generell nedgang for oljeserviceaksjer de seneste månedene, har investeringen kastet godt av seg.
– I denne sektoren er ordreinntaket fortsatt godt, og mye av kapasiteten er utsolgt, sier forvalteren, som fortsatt sitter investert i oljeserviceaksjer som DOF og Subsea 7.
– Vi mener det ser billig ut, og vurderer å kjøpe mer, selv om oljemarkedet i seg selv kan komme under press i 2025.
– Hvilke risikoer ser du for aksjemarkedet i 2025?
– Det som er viktig for hele finansverden er prisen på penger, og spørsmålet er om det virkelig blir vesentlig lavere inflasjon og renter. I for eksempel Sverige ser det slik ut, men ikke i USA, sier Hauge.
– Hvis man tar et stort veddemål på at rentene skal mye ned eller opp kan man trå feil som forvalter.
