Neste uke kommer norske inflasjonstall for mai, og de vil trolig vise at kjerneinflasjonen har bitt seg fast, tror Handelsbanken Capital Markets. Nordea Markets venter til og med økt kjerneinflasjon.
Forrige måned var kjerneinflasjonen 6,3 prosent, og Norges Banks prognose for mai er 6,0 prosent. Slike tall får vi neppe se, tror Handelsbanken, som i stedet venter nok en måned på 6,3 prosent. Samme forventning har DNB Markets. Nordea Markets tror kjerneinflasjonen steg til 6,5 prosent.
Slår dette til, øker avstanden mellom Norges Banks prognose og faktiske tall nok en gang.
– I så fall vil det øke presset på Norges Bank, mener sjeføkonom Marius Gonsholt Hov.
Går mot 4,00 prosent
Mye av utviklingen den siste tiden har vært omtrent slik Norges Bank ventet, men inflasjonen er klart høyere og kronen rundt 7 prosent svakere.
«Den svake kronen vil føre til høyere importpriser og kjerneinflasjon lenge», skriver sjeføkonom Kjetil Olsen og seniorstrateg Dane Cekov i sin forhåndsomtale.
«Det tilsier høyere rente lenge, og støtter vår forventning om en rentetopp på 4,00 prosent fra september», mener de.
Nordea Markets tror at matprisene økte mye i mai, etter at priskrigen mellom kjedene ble avsluttet i april. I tillegg gir tørken over store deler av Europa også dyrere mat, særlig frukt og grønnsaker.
Handelsbanken tror ennå at rentetoppen blir 3,75 prosent, men hvis inflasjonen i mai blir så mye høyere enn Norges Banks prognose, er det en klar fare for at rentetoppen kan bli på 4,00 prosent, tror Hov.
Enn så lenge har Norges Banks rentebane en topp på 3,60 prosent, men i markedet er det nå full enighet om at det kommer en renteheving i juni, og så minst en til i etterkant av sommeren. Spørsmålet er om det også kommer en tredje heving i høst.
Bryter mønsteret
I utgangspunktet ligger forhold til rette for at kjerneinflasjonen avtok i mai. Det var på vårparten i fjor at inflasjonen tok av, så baseeffektene trekker isolert sett tolvmånedersveksten ned. Denne gangen er det neppe nok, tror Hov, som viser til at månedsveksten i lang tid har vært i overkant av det normale sesongmønsteret.
Dessuten har Norges Banks alternative mål på den underliggende inflasjonen, som trimmet gjennomsnitt og vektet median, ligget høyt de siste månedene. Det tilsier at kjerneinflasjonen neppe falt i mai, mener Hov, og viser til at Norges Bank bruker disse alternative målene som kryssjekk på inflasjonsutviklingen.
– Og bedriftene i Norges Banks regionale nettverk har klart indikert at de har fått store kostnadsøkninger, og er i ferd med å heve sine priser ganske friskt i hele første halvår. Så langt ser det ut som de har gjort nettopp det, sier Hov.
– Det viktige nå er at avviket mellom faktisk inflasjon og hva Norges Bank har forventet er i ferd med å øke. Det bidrar til at markedsprisingen nå snuser på en rente på 4,00 prosent.
Fallende boligpriser
Handelsbankens ferske prognoser fra forrige uke tilsier at boligprisveksten nå på det nærmeste er over. Det vil neppe få Norges Bank fra å heve renten, tror Hov.
Handelsbanken tror på en sesongjustert nedgang på 0,3 prosent i boligprisene i mai, men Norges Bank venter et litt større fall, 0,4 prosent. Derfor vil tilløp til lavere eller negativ boligprisvekst ikke skremme Norges Bank fra å heve renten, tror Hov.
