Det er ingen tvil om at ESB holder styringsrenten uendret på 4,50 prosent ved ukens rentemøte. Også innskuddsrenten på 4,00 prosent og den marginale lånerenten på 4,75 prosent blir holdt i ro, venter omtrent alt som kan krype og gå av analytikere. Og det samme venter rentemarkedet.
Kanskje kan ukens rentemøte gi svar på om ESB ser for seg å kutte renten i mai, juni eller først sent på sommeren.
«Vi venter fortsatt at første kutt skjer ved møtet i juni, og at renten så kuttes raskt og mye etterpå med en kvarting pr. møte ut 2024 og videre,» skriver Christian Schulz, sjeføkonom for Europa i Citi i en forhåndsomtale.
Venter likevel?
Schulz og hans kolleger ser en liten risiko for at ESB venter til etter juni.
Mye tyder nemlig på at ESB i realiteten jobber for å få inflasjonen ikke bare ned til 2 prosent, men til under 2 prosent, etter at inflasjonen i et par år har vært godt over. Flash-målingen for februar viser en samlet inflasjon på 2,6 prosent nå.
«Et flertall (av medlemmene i rentekomiteen, red. anm.) har nå en ekstremt kort horisont, og jobber for å få inflasjonen tilbake på målet i 2025 og i hvert fall ikke senere,» skriver Citi.
Ukens nye prognoser vil trolig vise nettopp at inflasjonen er på 2 prosent i 2025, og så under 2 prosent i 2026, venter Citi.
Schulz argumenterer for at ESB ikke føler seg sikker på at inflasjonen kommer tilbake til målet før den faktisk allerede er omtrent på målet.
Lagarde-bekreftelse?
Også DNB Markets tror ESB venter til sommeren før renten kuttes. Det meste av data etter forrige rentemøte trekker i retning av at rentekuttet kommer senere enn det kunne se ut for tidlig i vinter.
Seniorøkonom Ingvild Borgen viser til at tjenesteinflasjonen ikke har sunket mye i det siste, og fortsatt er så høy som 3,9 prosent. Også lønnsdata viser en lønnsvekst i overkant av hva som over tid gir 2 prosent inflasjon.
Men selv etter forrige ukes data som viste uventet høy lønnsvekst, har ESB-topper indikert at juni fortsatt er et godt tidspunkt for det første kuttet.
Borgen venter at ESB-sjef Christine Lagarde denne uken bekrefter at juni er aktuelt, men også understreker at løpende data vil avgjøre når kuttet kommer.
