Norsk inflasjon var klart lavere enn Norges Bank fryktet også i juli. Total inflasjon, KPI-veksten, endte på 3,0 prosent, mens kjerneinflasjonen, KPI-JAE, var 2,7 prosent.

«Slik komiteen nå vurderer utsiktene, vil det trolig bli behov for å sette renten videre opp på et av de nærmeste rentemøtene», skrev Norges Bank i sin pressemelding i juni.

Les også

Frykter at tilliten skal glippe

Norges Bank varsler ikke ekstra rentehevinger fordi inflasjonen har tatt av, men for overbevise folk og bedrifter om at inflasjonen vil synke.

Den tilhørende rentebanen viste sannsynlighetsovervekt for at dette innebar en renteheving kommende torsdag.

– Det er åpenbart at Norges Bank sitter i ro på torsdag, sier sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets.

TRAFF: Sjeføknom Kjetil Olsen og Nordea Markets ventet en kjerneinflasjon akkurat på 2,7 prosent, men tror det kommer et hopp i augusttallene. Foto: Iván Kverme

– Dette var andre måned på rad med inflasjon klart lavere enn Norges Bank ventet, sier Olsen, som ventet et utfall nøyaktig slik SSB-tallene viser.

Bommet på inflasjonen

Men dette varselet var betinget av at inflasjonen holdt seg høy, på 3,2 prosent, gjennom sommeren. I juni stemte dette på ingen måte. I stedet falt inflasjonen til 2,7 prosent.

Og etter juni-målingen har de fleste prognoser tydet på nok en måned med «lav» inflasjon i mandagens tall. Dette slo til. 

Samtidig viser detaljene at økte strømpriser og dyrere nettleie trakk KPI-veksten opp, uten at dette påvirker kjerneinflasjonen. Matvareprisene steg litt mindre enn samme måned i fjor.

Juni viste altså 2,7 prosent kjerneinflasjon, og mandag viste SSBs tall en kjerneinflasjon på 2,7 prosent for juli. Begge måneder havnet dermed klart lavere enn Norges Bank hadde lagt til grunn.

SSB antydet for en måned siden at mye av den lave inflasjonen i juni skyldtes fotball-VM og store priskutt på elektronikk. Dette virker ikke lenger som en treffsikker analyse

I rentemarkedet var dette utfallet langt på vei priset inn. Fredag viste rentemarkedet bare 25 prosent sannsynlighet for at renten blir satt opp kommende torsdag.

Venter til september

I forkant har flere norske sjeføkonomer mer eller mindre avlyst en renteheving denne uken. Kjetil Olsen, sjeføkonom i Nordea Markets, landet i forrige uke på at Norges Bank, hvis kjerneinflasjonen havnet rundt 2,8 prosent, ville holde renten i ro, og avvente til septembermøtet.

Nordea understreker at neste måneds måling, for august, trolig vil vise større oppgang. Da er nemlig effekten av kuttet i barnehagepriser i august i fjor ute av tolvmånedershorisonten.

– Jeg har foreløpig 3,1 prosent kjerneinflasjon i regnearket for august, sier Olsen nå.

– Jeg er ganske sikker på at kjerneinflasjonen kommer opp, slik at avstanden til Norges Banks prognose krymper, så jeg har ikke avblåst en renteøkning i høst ennå.

Les også

Tror Norges Bank venter

Neste ukes inflasjonstall vil igjen vise lav vekst. Derfor tror Nordea Markets at Norges Bank utsetter neste renteheving.

Også DNB Carnegie har nærmest utelukket en renteheving nå, og er også blitt mer i tvil om renten heves i september.

«Et slikt utfall vil styrke inntrykket av at inflasjonspresset er mindre enn Norges Bank mente i juni», mente DNB Carnegie om en kjerneinflasjon på 2,8 prosent i mandagens måling.

Skulle mye til

Dermed var det Handelsbanken Capital Markets som skilte seg ut. Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov og makroøkonom Nora Vie Holm ventet en kjerneinflasjon på 3,1 prosent, altså et hopp på 0,4 prosentpoeng fra måneden før.

Men heller ikke et slikt hopp ville være nok til å få Norges Bank til å heve nå, mente de.