Clarksons Securities initierer dekning på det Trafigura-dominerte tankrederiet Volare Shipping med kjøpsanbefaling og kursmål 225 kroner. Det er 37 prosent over tirsdagens sluttkurs på 164 kroner.
Meglerhuset var selv tilrettelegger da Volare hentet penger og ble notert på Euronext Growth i oktober.
Kursmålet er for øvrig 46 prosent over emisjonskursen på 154 kroner.
Unik fordel
Det som skiller Volare fra resten av tanksektoren, er Trafiguras kommersielle plattform, mener Clarksons.
«Trafiguras kommersielle plattform er det som særlig skiller selskapet fra konkurrentene, og kan gi vedvarende høyere inntjening og etter hvert forsvare en premie til stålverdiene (NAV)», skriver analytikerne Frode Mørkedal og Even Kolsgaard.
Men foreløpig har ikke meglerhuset bakt inn noen gevinst fra dette, før Volare har etablert sin egen historikk.
Trafigura, som regnes som et av de aller største tradinghusene i verden, opererer over 200 tankskip og gjør mer enn 4.000 spotslutninger i året.
Tilgang på laster, markedsinformasjon og smarte kombinasjoner av reiser kan gi mindre ballastseiling og bedre inntjening enn konkurrentene, særlig i et svakere marked, ifølge meglerhuset.
«Vi tror disse egenskapene kan gi superior TCE-inntjening gjennom markedssyklusene, særlig i svakere markeder når effektiv flåteutnyttelse blir mer verdifull», skriver Mørkedal og Kolsgaard.
Vekstmaskin, ikke utbyttemaskin
Volare har kommunisert at selskapet ikke skal være en utbyttemaskin.
«Vi skal bygge en vekstmaskin. Det skjer ved å holde tilbake inntjeningen og reinvestere den i nye skip», sa adm. direktør Alexandre Duff ved noteringen.
Clarksons tror likevel at det vil bli utbetalt 10 cent pr. aksje pr. kvartal fra neste år.
Skyhøye rater
Clarksons anslår Volares NAV til 226 kroner pr. aksje. Det betyr at aksjen handles til 0,72 ganger NAV, mot en median på 0,82 for konkurrentene.
For fjerde kvartal venter Clarksons et resultat på 292 millioner dollar, tilsvarende 22 prosent av markedsverdien.
Volare har allerede sikret 43 prosent av de 531 driftsdagene i fjerde kvartal til en snittrate på 717.300 dollar dagen. Det er mer enn tre ganger så høyt som i tredje kvartal, da skipene fortsatt ble operert av Trafigura og tjente 208.300 dollar dagen.
For de resterende dagene legger Clarksons inn 556.000 dollar dagen. Det gir en snittinntjening på rundt 629.000 dollar dagen i kvartalet før honorarene til Trafigura.
