Aksjekursen i mediekonsernet Schibsted har falt 27 prosent i år. Konsernets største eiendel, børsnoterte Adevinta, er ned 18 prosent i samme periode. Senest i forrige uke meldte Schibsted at selskapet trekker tilbake utbytteforslaget på 2 kroner pr. aksje.
Fallende annonseinntekter
Forvalter og Partner i Arctic Fund Management, Sindre Sørbye, mener Schibsted-aksjen har falt for mye.
– Schibsted rammes av en kraftig nedgang i annonseinntektene som følge av coronakrisen. Kostnadsbasen er også lite fleksibel på kort sikt, slik at annonsebortfallet i stor grad rammer bunnlinjen, sier han.
Men det positive i nedturen er at selskapet er finansielt robust, ifølge ham.
– Schibsted er så godt som gjeldfritt, og er godt posisjonert for å kunne utnytte de svake markedene til å gjøre verdiskapende oppkjøp. Kursen på Adevinta er dessuten kommet betydelig ned målt i euro. Sannsynligheten for at det skjer noe strukturelt med Adevinta har trolig økt med lavere verdsettelse, sier forvalteren.
Schibsted eier 59,3 prosent i Adevinta, som har steget i verdi etter utskillelsen for ett år siden. Adevintas markedsverdi er rundt 60 milliarder kroner, mens Schibsteds markedsverdi er på rundt 45 milliarder kroner. I Adevinta ligger den internasjonale rubrikkvirksomheten, deriblant franske Leboncoin. I Schibsted ligger blant annet Finn.no, Blocket.se, Aftenposten, VG, Bergens Tidende, Aftonbladet og Lendo.
Sørbye forvalter det nordiske aksjefondet i Arctic, samt det norske aksjefondet «Norwegian Value Creation».
Bull på Europris
Et annet selskap på Oslo Børs han er positiv til er Europris.
– Selskapet har en sterk posisjon innen bredt vareutvalg og har historisk vist jevn topplinjevekst. Kostnadskontrollen er god, og selskapet er robust for svakere konjunkturer, selv om den svake kronekursen på kortere sikt kan presse bruttomarginene, sier han.
Han mener også at flyttingen fra fem til ett sentrallager vil i løpet av de neste årene gi en jevn produktivitetsforbedring.
– Dette bør etterhvert bidra til økte driftsmarginer, sier han.
I tillegg liker han at aksjen gir en direkteavkastning på rundt 7 prosent på dagens kurser.
Islandske dagligvarer
Sørbye vektlegger at i disse urolige tider er han mer villig til å kjøpe finansielt solide selskaper enn å «bunnfiske» i hardt rammede selskaper og sektorer. Et slikt selskap har Sørbye og hans kolleger funnet på Island:
– Hagar, som er Islands største dagligvarekjede, ser ut til å være økonomisk relativt upåvirket av coronakrisen. Selskapet vil fortsette å realisere synergier knyttet til fjorårets oppkjøp av bensinstasjonskjeden Olis, noe som bidrar til at vi forventer en sterk inntjeningsøkning, sier Sørbye og legger til:
– Selskapet har dessuten en sterk balanse og en høy kontantstrøm, noe som gir grunnlag for økte utbytter og tilbakekjøp.
Hardt rammet finske
Retter man blikket østover igjen, til Finland, er Huhtamäki blant de største investeringene i Arctics Norden-fond. Huhtamäki en globalt ledende produsent av papiremballasje til næringsmiddel- og restaurantbransjen.
– Huhtamäki er godt posisjonert for vekst i Asia, spesielt India og Kina. Innkjøringen av den nye fabrikken i USA går nå på skinner, og presset fra økte råvarepriser har avtatt. Selskapet er også i ferd med å posisjonere seg for en økt andel av gjenvinnbare produkter.
Dette er dog et selskap som er rammet av coronaviruset og dets ringvirkninger. Aksjekursen er ned over 30 prosent i år.
– Krisen gir nedstengning av restauranter, samt det viktige hurtigmatsegmentet hvor selskaper som McDonalds og Starbucks er viktige kunder. Visibiliteten på kort sikt er dårlig, men på lang sikt er selskapet godt posisjonert.
Anbefalinger
Kjøp: Schibsted
Kjøp: Europris
Kjøp: Huhtamäki
Kjøp: Hagar
Kjøp: Bravida
