Norges Banks pengepolitiske komite valgte enstemmig å holde styringsrenten på null prosent videre ved rentemøtet denne uken. Også beskrivelsen av internasjonal økonomi i coronakrisen er omtrent uendret.
Ellers er det meste endret, til dels mye, fra forrige rentemøte for under halvannen måned siden.
Norges Bank varsler ikke lenger at renten forblir null i hvert fall ut 2023. Nå må vi forberede oss på en renteheving etter sommeren 2022, og så trolig to til i løpet av 2023.
Denne overraskende meldingen sendte kronen 10 øre sterkere mot en euro, men torsdag ettermiddag var kronen tilbake til utgangspunktet.
Presset av boligprisene?
De foregående møtene har blant andre SSB, Nordea Markets og boligmarkedsaktører spekulert i om det overraskende sterke boligmarkedet ville tvinge Norges Bank til å begynne å tenke på rentehevinger.
Sentralbanksjef Øystein Olsen vil ikke svare «ja» på at den viktigste grunnen til taktskiftet er at boligmarkedet er langt sterkere enn ventet. I mai ventet Norges Bank et boligprisfall på 5 prosent fra mars til mars. Nå lyder prognosen på 2,7 prosent vekst i år, og så videre vekst de kommende årene.
– Den store, kvalitative forskjellen fra mai til nå er at fortegnet på boligprisene er skiftet fra negativt til positivt,...
– Ja, det er riktig.
– … er det den aller mest utslagsgivende faktoren for at dere nå snakker om utsikter til renteheving allerede om to år?
– Det er mer det generelle bildet av at aktiviteten tar seg raskere opp. Boligpriser og gjeldsvekst er alltid i gode tider en kilde til bekymring, men det er oftest del av et risikobilde som vi følger med på, sier Olsen.
Positivt med boligprisvekst
– Så skal vi ta med oss at helt frem til mars, har boligprisveksten vært ganske avdempet og gjeldsveksten var kommet ned på 4-tallet fra et vesentlig høyere nivå. Ja, det kan komme nye bekymringer lengre frem, men vi får ta bekymringene når de kommer.
– Et viktig motiv for rentekuttene i vår var å hindre at boligprisfall ville forsterke nedturen. Nå tror dere ikke lenger på boligprisfall, men på boligprisvekst, BNP-prognosen er løftet og produksjonsgapet lukkes raskere. Vil du si «mission accomplished»?
– Nei, det er altfor tidlig. Det er gått veldig kort tid, vi er fortsatt i en veldig dyp nedgang og det vil ta tid, også i våre nå litt mer positive prognoser, før aktiviteten kommer opp igjen, og vi har veldig stor usikkerhet, sier Olsen, og understreker derfor:
– Det er behov for en svært ekspansiv pengepolitikk fremover. Vi er innstilt på å holde renten uendret på dagens nivå en god stund.
Norges Banks prognoser
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |
| BNP | 1,2 | -1,7 | 3,8 | 2,8 | 2,0 |
| Fastlands-BNP | 2,4 | -3,5 | 3,7 | 2,5 | 2,0 |
| Registrert ledighet | 2,3 | 5,0 | 3,2 | 28 | 2,6 |
| Privat konsum | 1,6 | -5,2 | 6,3 | 4,3 | 3,1 |
| Tradisjonell eksport | 5,4 | -9,1 | 4,6 | 6,5 | 5,4 |
| Oljeinvesteringer | 12,9 | -4,0 | -10,0 | -5,0 | 5,0 |
| Boligpriser | 2,6 | 2,7 | 4,0 | 2,9 | 2,2 |
| Importveid kronekurs | 107,6 | 116,1 | 114,9 | 114,3 | 113,5 |
| Oljepris USD/fat | 64,4 | 39,5 | 41,7 | 44,1 | 46,2 |
| Prosent, prosentvis vekst. Kilde: Norges Bank |
– Vi var bekymret for at boligmarkedet kunne forsterke nedgangen norsk økonomi var inne i. Nå har vi sett at renten er et effektivt virkemiddel, mener Olsen.
– Lengre frem vil de klassiske bekymringene komme tilbake igjen, varsler han imidlertid.
– Men nå er det positivt at vi har bevegelse i retning av høyere boligpriser.
Ett år foran skjema
I Norges Banks nye prognoser lukkes produksjonsgapet, som viser kapasitetsutnyttelsen og pressproblemene økonomien, omtrent ett år raskere enn ventet. Nå viser prognosene også at fastlands-BNP er tilbake på 2019-nivå etter sommeren 2021, mot tidligere sommeren 2022.
Norges Bank tror nå at ledigheten vil falle under 4 prosent før året er omme.
– Arbeidsledigheten er klart lavere enn vi anslo i mai, men alle næringer har høyere ledighet enn før krisen, understreker Ingrid Solberg, fungerende direktør for pengepolitikk i Norges Bank.
Norges Bank tror ikke at bankene har mye mer å gå på i kutt i boliglånsrenten. Ifølge sentralbanken er gjennomsnittlig listepris nå 1,91 prosent. Fremover ventes renter mellom 1,75 og 2,00 prosent.
For realøkonomien vil privat forbruk være den store driveren. Dessuten er utsiktene for oljeinvesteringene litt mindre dystre, delvis på grunn av høyere oljepriser og delvis på grunn av Stortingets vedtak om skattelette for bransjen.
Bølge nummer to?
– Nå preger frykten for en bølge nummer to finansmarkedene. Vil en finansmarkedsreaksjon på denne frykten være det som får Norges Bank til å tenke på nye virkemidler fordi oppturen blir forsinket eller uteblir?
– Jeg vil snarere si at vi ikke har utelukket negative renter eller andre virkemidler, som vi så langt ikke har sett behov for. Et grunnlag kan være at den type virkemidler kan lette forhold i finans- og finansieringsmarkedene i en situasjon hvor vi mener det er riktig og viktig at de virker.
