– Shipping er en bransje som krever god kapasitetsutnyttelse for å komme i en posisjon der rederne tjener penger. Sjansen for å havne i denne situasjon med nærvær av covid-19 er lav.

Analytiker Petter Haugen og hans kollega Andreas Nibe Nygård i Kepler Cheuvreux kan trygt slå fast at deres tidligere «Shipping For The Win 2020»-case ikke lenger gjelder etter at coronaviruset inntok verdensscenen.

I en fersk analyse raserer Kepler-duoen dagrateestimatene for VLCC-er - Very Large Crude Carriers - i 2021 og 2022 med rundt 50 prosent til henholdsvis 41.000 og 38.000 dollar.

Dermed kutter de også kursmålene på tankaksjene de dekker med i snitt 30 prosent. Samtidig uttrykker de bekymring for en ny smittebølge til høsten.

– Trendene er intakte

– Vi er redde for at vi kan få en mer betydelig «second wave»-problematikk enn det konsensus synes å tro. Men hvis så skjer er det viktig å huske på den lave flåteveksten og de tunge strukturelle trendene som har vært gjeldende de siste årene, sier Haugen.

Mye av grunnen til at tankmarkedet tidvis har vært knallsterkt de siste ti månedene og var ventet å være det fremover, er USAs nyvunnede status som nettoeksportør av råolje.

Det har økt seilingsdistansene og bundet opp mye VLCC-tonnasje. Nå som landets oljeproduksjon er kraftig redusert – anslagsvis med 2 millioner fat pr. dag siden februar- faller eksporten igjen.

– Veksten i amerikansk eksport av olje og gass drar fremdeles i samme retning som før, men det kommer til å være en periode der denne trenden blir fraværende, medgir Haugen.

Han beholder sitt positive syn på tankmarkedet, dog med litt lenger briller på.

– Jeg er optimistisk og tror de tunge strukturelle trendene er intakte selv om de åpenbart er blitt forrykket av covid-19. Fra 2022 er det god grunn til å tro at shipping generelt og tank spesielt er tilbake på gode nivåer, men vi er ydmyke til at høsten kan bli tøffere enn ventet.

FORTSATT BULL: Analytiker Petter Haugen er fortsatt bull på tank, men på grunn av covid-19 har han nå gjort et kraftig kutt i både rateestimater og kursmål. Foto: Foto: Iván Kverme

– Glemte flaggermussuppe

– Du lå inne med estimater for VLCC-rater på over 80.000 dollar for 2021 og 2022. Selv i et scenario uten covid-19, var det i overkant optimistisk?

– Nei, ikke i det hele tatt. I fravær av covid-19 hadde vi nå stått ved starten av det som hadde blitt det beste shippingmarkedet på 13 år, slår Haugen fast.

– Hvis vi i stedet for covid-19 hadde sett etterlevelse av handelsavtalens fase 1, hadde 2020 blitt det beste tankåret siden 2008. Da snittet ratene over 90.000 dollar, sier han og fortsetter:

– Om noe, så var estimatene på 80.000 dollar antagelig litt lavt, men på grunn av covid-19 ser det jo helt dust ut. Vi hadde åpenbart glemt å putte flaggermussuppe inn i regnearkene våre.

Vi hadde åpenbart glemt å putte flaggermussuppe inn i regnearkene våre

Spotratene ligger nå rundt 35.000 dollar pr. dag for VLCC-er. Selv etter en oppgang på rundt 50 prosent den siste uken er det fortsatt rundt 30 prosent lavere enn for en måned siden.

Liker best Frontline

– Av aksjene dere dekker, hvilken er favoritten?

– Vi synes råoljetank er mest spennende og av råoljetankaksjene er det fremdeles Frontline som på 12 måneders sikt har mest oppside, sier Haugen.

Etter å ha vært oppe i over 120 kroner i slutten av april da det var et kortlevd bonanza med VLCC-rater tett på 300.000 dollar, har Frontline-aksjen falt tilbake til rundt 70 kroner.

Haugen påpeker at det på kort sikt kanskje kan bli mulig å få kjøpt Frontline enda billigere.

– Syklisk eksponering for realisering gjennom 2021 har vi genuint tro på, men vi synes timingen for inngang er vanskelig. Vi anbefaler derfor våre kunder å kjøpe seg opp gradvis i stedet for å kjøpe alle aksjene på én gang.

Til tross for sterkt reduserte kursmål, er det fortsatt i snitt 50 prosent oppside til de nye.