Mowi var i forkant av kvartalsfremleggelsen ute med en handelsoppdatering som viste et gigantisk fall i lønnsomheten i andre kvartal, etter at selskapet er hardt rammet av coronapandemien.
Det hjalp lite med forhåndsvarsel da kvartalsrapporten avslørte et katastrofalt resultat for Mowis største oppdrettsvirksomhet i Norge, ingen utbytte til aksjonærene, og verst – utsiktene for tredje kvartal er brutale.
Tredje kvartal blir tøft for Mowi Carl-Emil Kjølås Johannessen, Pareto Securities
Aksjen stupte over 6 prosent
Markedet straffet John Fredriksens laksekjempe hardt og sendte aksjen ned 6,4 prosent til 173,50 kroner på Oslo Børs.
– Det var en skuffende rapport. Fallet er ganske stort fordi investorene ser at det blir et dårlig tredje kvartal også, sier analytiker Carl-Emil Kjølås Johannessen i Pareto Securities.
BRUTALT 3. KVARTAL: Analytiker Carl-Emil Kjølås Johannessen (t.v.) i Pareto Securities slår fast at tredje kvartal blir tøft for Mowi. Foto: Iván Kverme
Meglerhuset har en kjøpsanbefaling på Mowi-aksjen med kursmål 205 kroner.
– Vi kommer til å ta ned estimatene våre for 2020 med rundt 5 prosent på grunn av høyere kostnader i Norge, samt høyere kostnader og lavere volum i UK, legger Kjølås Johannessen til.
– Aksjen falt for mye i dag mener jeg, og sånn sett er det en god kjøpsanledning. Men det kommer et tøft tredje kvartal, så vanskelig å si når man bør gå inn, sier analytikeren.
Corona knuste lønnsomheten
Mowis resultater i andre kvartal ble sterkt påvirket av covid-19 og omfattende lockdown-tiltak verden over. Prisene for laks falt i alle markeder i kvartalet, og resulterte i et kraftig fall i lønnsomheten.
Verdens største lakseoppdretter fikk mer enn halvert lønnsomheten, hvor det operasjonelle driftsresultatet ble barbert med 53 prosent, til skarve 99 millioner euro i kvartalet.
Pareto-analytikeren skimtet ett eneste lysglimt i den skuffende kvartalsrapporten, ironisk nok drevet frem av et coronastengt restaurantmarked globalt.
– Resultatet fra consumer products var veldig bra. Det har vært en økning i salget av lakseprodukter i supermarkedene, som veier opp noe for fallet i Horeca-markedet, sier Kjølås Johannessen.
| (Mill. euro) |
2. kv./20 |
2. kv./19 |
| Driftsinntekter |
910,9 |
1.021,4 |
| Operasjonelt driftsres. før biomassejusteringer |
98,6 |
211,2 |
| Resultat før skatt |
54,6 |
181,6 |
| Resultat etter skatt |
53,9 |
140,3 |
| Ebit pr. kg. i euro |
0,95 |
2,14 |
| Slaktevolum i tonn |
104.303 |
98.483 |
Oslo Børs
Skuffet stort i Norge
Størst spenning var knyttet til resultatene for den store, norske oppdrettsvirksomheten.
Kvartalsrapporten viste at Mowi kun tjente 11 kroner, eller 1,06 euro, pr. kilo laks i Norge i kvartalet – kraftig ned fra 25 kroner, eller 2,45 euro, i andre kvartal i fjor.
Pareto-analytikeren er skuffet over kostnadsbildet og lønnsomheten for Mowis største virksomhet i Norge. Han kunne imidlertid avsløre at oppdretteren tjente enda mindre pr. kilo laks i Norge.
– Fortjenesten på 1,06 euro, eller 11 kroner pr. kilo, inkluderer ferdigprodukter. For oppdrettvirksomheten alene i Norge, tjente selskapet kun 0,7 euro, eller 8 kroner pr. kilo laks.
– Kostnadsnivået i Norge har kommet opp på et høyt nivå, og jeg tror ikke på en voldsom forbedring fra dagens nivå på kort sikt, sier Kjølås Johannessen.
Dropper utbytte
I lys av usikkerheten rundt coronapandemien, utsatte Mowi i første kvartal beslutningen om utbytte til andre kvartal, men heller ikke nå vil styret betale utbytte.
Pareto-analytikeren ser muligheter for at Mowi kan holde igjen utbytte gjennom hele 2020.
– Mowi har betalt mye utbytte tidligere og vi trodde selskapet ville ta seg råd til å betale ut et beskjedent utbytte nå, men signalet er å vente til coronakrisen er mer oversiktlig.
– At styret holder igjen på utbytte er ikke hovedgrunnen til at Mowi-aksjen raste på Oslo Børs, legger Kjølås Johannessen til.
– Tøft tredje kvartal
Analytikeren mener det gigantiske fallet i Mowi-aksjen skyldes investorenes frykt for oppdretterens resultater i tredje kvartal.
Vi tror Mowi får et lavere operasjonelt driftsresultat i tredje kvartal, enn i dette kvartalet. Jeg har ikke finregnet på det, men resultatet skal videre ned med lavere laksepris Carl-Emil Kjølås Johannessen, Pareto Securities
– Hovedgrunnen til at aksjen faller er dårlige utsikter for tredje kvartal, fastslår Kjølås Johannessen.
Under Mowis katastrofale andre kvartal var snittprisen på laks 56 kroner. I inneværende uke ligger lakseprisen på 40–45 kroner, etter at smittespredning av coronaviruset har eskalert igjen.
– Tredje kvartal blir tøft for Mowi. Vi ligger inne med en snittpris på 44 kroner pr. kilo laks i tredje kvartal, så det blir et dårlig kvartal, understreker Kjølås Johannessen.
Resultatet skal videre ned
Analytikeren tror Mowis driftsresultat skal enda lavere ned i tredje kvartal, enn katastroferesultatet oppdretteren nettopp har lagt frem.
CORONAAVSTAND: Det var milevis avstand mellom de smitteinfiserte katastrofetallene Mowi-sjef Ivan Vindheim presenterte for årets andre kvartal, sammenlignet med friske tall i tilsvarende kvartal i fjor. Arkivfoto fra tidligere kvartalsfremleggelse. Foto: Iván Kverme
– Vi tror Mowi får et lavere operasjonelt driftsresultat i tredje kvartal, enn i dette kvartalet. Jeg har ikke finregnet på det, men resultatet skal videre ned med lavere laksepris, sier Kjølås Johannessen.
– Det blir ruglete fremover, og vanskelig å vite når man skal gå inn i aksjen. Man må ha en lang investeringshorisont for å tjene på aksjefallet, sier Pareto-analytikeren.
I årets siste kvartal øyner analytikeren imidlertid bedring for Mowi.
– I fjerde kvartal ligger vi inne med en snitt laksepris på 53 kroner, så der venter vi en bedring. Og snittet vårt for lakseprisen i 2021 er 61 kroner, sier Kjølås Johannessen.
- Sjømatselskap og verdens største produsent av atlantisk laks.
- Har hovedkontor i Sandviken i Bergen.
- Konsernsjef er Ivan Vindheim, som tok over etter Alf-Helge Aarskog november 2019.
- Styreleder er Ole-Eirik Lerøy.
- Grunnlagt med navnet Mowi i 1964.
- Fikk nåværende selskapsform i 2006 etter sammenslåing av selskapene Pan Fish, Marine Harvest og Fjord Seafood.
- Byttet så tilbake til navnet Mowi i 2018.
- Største aksjonær er John Fredriksen gjennom Geveran Trading.
