SSB tror på raskere renteoppgang enn Norges Bank har signalisert. Det betyr første renteheving i september, der Norges Bank fortsatt holder desember som en mulighet. Deretter følger tre hevinger i 2022 og så tre til gjennom 2023 og 2024 til styringsrenten når 1,75 prosent.
SSBs anslag ligger dermed nær to rentehevinger høyere enn Norges Banks rentebane på dette tidspunktet.
Boligprisene videre opp
Likevel tror SSB at boligprisene vil fortsette å stige, om enn langt roligere enn vi har sett de siste årene.
Prisene vil stige til tross for at boligprisene har flatet ut, og selv om SSB har høyere anslag for boliginvesteringene enn Norges Bank fremover.
– Vi ser allerede utflating i boligprisene, og prisfall i Oslo. Dere tror likevel at boligprisene vil øke videre, selv med flere rentehevinger og betydelig økt boligbygging?
– Ja. Renten skal opp gradvis og beskjedent. Etter hevingen vi venter i september vil det gå veldig langsomt, og styringsrenten når 1,75 prosent først om tre år, sier forsker Thomas von Brasch i SSB.
– Lav rentebelastning
– Rentebelastningen for husholdningene vil øke forsiktig, selv når vi har tatt høyde for at de har økt gjeld. Rentebelastningen vil øke fra 4 til 6 prosent de kommende årene, og det er et normalt nivå.
En viktig grunn til dette, er at bankenes boliglånsrente ventes å stige mindre enn styringsrenten. Fra i år til 2024 venter SSB at gjennomsnittsrenten på rammelån øker bare 1,2 prosentpoeng, til 3,2 prosent.
– Hva må til for at Norges Bank skal heve renten raskere enn dere venter?
– Det måtte være om boligprisene får et nytt, og uventet, oppsving. Den underliggende inflasjonen er på vei ned, så vi tror ikke at inflasjonsutsiktene kan få Norges Bank til å heve raskere.
Husholdningene viktigst
SSB tror, som de fleste andre prognosemakere, at husholdningenes oppdemmede etterspørsel vil være det viktigste for å dra opp norsk vekst. For i år er vekstprognosen noe lavere enn i mars, noe som særlig skyldes uventet høy og varig smitte gjennom våren. Til gjengjeld vokser fastlands-BNP litt raskere neste år.
Etter å ha snust på 9-tallet, har norske kroner igjen lagt seg like over 10 mot euro. SSB tror ikke kronen vil styrke seg noe de neste årene.
– Er veksten og eksporten avhengig av at kronen forblir på dagens fortsatt svake nivå?
– Kronekursen er relativt viktig for utsiktene, men eksportøkningen skyldes også det oppsvinget for våre handelspartnere. For norsk vekst er likevel økt etterspørsel fra husholdningene viktigere, sier von Brasch.
– Midlertidig inflasjonsoppgang
Gjennom våren har den internasjonale frykten for høy inflasjon økt, særlig for USA. SSB tror hverken på rask tilstramming fra Fed eller vedvarende høy internasjonal inflasjon.
– Det er stor usikkerhet rundt inflasjonen og Feds respons. Men vi tror at økningen i inflasjonen vil være midlertidig, selv om vi ikke kan se bort fra at den kan bli vedvarende høyere. Overoppheting og høyere inflasjon er en åpenbar oppsiderisiko rundt våre prognoser, medgir forsker Roger Hammersland i SSB.
– Og dere frykter ikke at Fed er, eller lar seg presse til å bli, trigger-happy slik at de reagerer tidlig på tegn til høyere inflasjon?
– Fed er i en veldig vanskelig situasjon. Like før jul i 2018 utløste Fed en markedskorreksjon på 20 prosent ved bare å automatisk justere på sine verdipapirkjøp. Hvis de starter å signalisere innstramminger, risikerer de store utslag, sier han.
Fare for korreksjon
– Fed opererte så sent som i februar i år med et alternativscenario der de ser for seg muligheten for en korreksjon i aksjemarkedet på 55 prosent.
SSBs prognoser
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
| Fastlands-BNP | 2,3 | −2,5 | 3,1 | 4,1 | 2,4 | 1,9 |
| AKU-ledighet | 3,7 | 4,6 | 4,6 | 4,2 | 3,9 | 3,7 |
| KPI | 2,2 | 1,3 | 3,1 | 1,8 | 1,8 | 1,9 |
| KPI-JAE | 2,2 | 3,0 | 2,1 | 2,0 | 1,9 | 1,9 |
| Lønnsvekst | 3,5 | 3,1 | 3,1 | 3,1 | 3,2 | 3,6 |
| Oljepris USD/fat | 64 | 43 | 66 | 65 | 62 | 60 |
| Tradisjonell eksport | 4,6 | −2,2 | 68,0 | 3,4 | 3,1 | 2,6 |
| Boliginvesteringer | −1,7 | −4,0 | 4,4 | 7,1 | 2,4 | −1,6 |
| Boligpriser | 2,5 | 3,9 | 9,2 | 3,3 | 2,0 | 1,6 |
Prosent, prosentvis vekst. Kilde: SSB |
Hammersland mener at Feds ferskeste referat viser hvor forsiktig de trår:
– Der snakker de om muligheten for senere å begynne å tenke på å snakke om en justering av tempoet i verdipapirkjøpene. De er livredde for å være tydelige, og er derfor veldig forsiktige.
– Dere tror heller ikke på et internasjonalt varig løft i inflasjonen?
– Nei, vi tror at dette er midlertidig, slik at det ikke blir en vesentlig økning i inflasjonen over tid. Men vi skal nå gjennom en periode med høyere inflasjon. Eurosonen får en inflasjon på 1,9 prosent i år, før den faller igjen.
