– Vi vil ikke gå ut av et selskap etter fire år bare fordi det er det finansmarkedene forventer av oss. Hadde vi gått ut av Visma for tidlig, ville vi ha gått glipp av en fantastisk verdiøkning, sier Mikael Männik, Norden-sjef i Hg Capital.

Hg Capital er et London-basert private equity-selskap med rundt 40 milliarder dollar under forvaltning. For tiden har selskapet 41 selskaper i porteføljen.

Torsdag holdt han foredrag på Nordic Buy Out Forum med tittelen «Hg – a new model of PE ownership».

Konferansen arrangeres av advokatfirmaet Wiersholm i samarbeid med Norsk Venturekapitalforening (NVCA).

– Exit og bonuser

Tålmodighet og fleksibilitet er den røde tråden i det Männik beskriver som Hg-modellen, eller private equity 4.0.

– Problemet med den gamle modellen av private equity, er at noen vil ha exit og bonuser. Vi har et langsiktig perspektiv som gjør at vi kan holde fast på selskapene vi tror på.

For å illustrere hvordan Hg jobber dro han frem det som er blitt beskrevet som et norsk og europeisk software-eventyr.

– Intet foredrag for et nordisk publikum er komplett uten å snakke om Visma, sa Männik.

Hg Capital har vært på eiersiden i Visma siden 2006.

Før Männik begynte i Hg var 2010 og 2019 han ansvarlig for oppkjøp i Visma, der han sto bak 150 transaksjoner.

Les også

Disse norske selskapene snuser KKR på

Private equity-giganten har et team som reiser rundt og møter norske selskaper. Når de først finner noe, går de inn med 2 milliarder, minimum.

– Tok med venner på festen

Tradisjonelt har private equity kjøpt seg inn og tatt majoritetsposten i et selskap, som regel unotert. Etter fire til fem har oppkjøpsfondet solgt seg ut.

I Visma har Hg Capital sakte, men sikkert kjøpt seg opp: I 2011 satt Hg på kun 15 prosent av aksjene, mens amerikanske KKR var hovedeier.

– KKR ville selge seg ned, og så tenkte vi, hvorfor ikke, Visma er et supert selskap. Vi kjøper oss opp, og så tok vi med noen av vennene våre på festen, fortalte Männik.

– Tre år senere ville KKR ut fordi fondet deres nærmet seg utløpsdato. Vi kjøpte oss opp på ny samtidig med at nye venner kom inn, la han til.

Nå sitter Hg Capital i 2021 på 55 prosent av selskapet til en verdsetting på 160 milliarder kroner. Det tilsier altså at verdien er gått 53-gangeren.

– Når skal dere på børs?

– Det er et spørsmål jeg har fått mange ganger. Visma vurderer børsnotering i løpet av 2023, er det Vismas konsernsjef har sagt. Men slike datoer er blitt satt tidligere, uten at det har skjedd. Da jeg begynte i Visma var det tanken å gå på børs i 2011, men det ble ikke noe av. Hele kapitalmarkedet har endret seg, så behovet for børsnotering er mindre nå enn tidligere. Børsnotering er ikke et mål i seg selv, sier han.

Les også

Plukker godbiter fra Norge. Leverer kanonavkastning

Med ett klikk kan du sitte ved samme bord som forvalterne i verdens mektigste fond. Investeringsmuligheten har gitt superavkastning, men det er en hake, advarer en sjefstrateg.

– Blir evaluert av neste fond

Fondsstrukturen er nøkkelen i hvordan Hg har kunnet bli sittende i Visma over tid. Navnene på fondene er inspirert av gresk og latin: Merkur, Genesis og Saturn.

– Mercury-fondet er for ferske selskaper som trenger hjelp og profesjonalisering. Saturn er fondet for ledende selskaper med ambisjoner om å bli internasjonale ledere på sitt felt. Vi kan bokstavelig talt flytte selskaper fra ett fond til et annet når det når neste nivå av modenhet. Visma er nå på sitt fjerde fond, sier Männik.

– Alle selskaper i porteføljen blir evaluert av neste fond. Spørsmål er om vi vil investere igjen, og ofte er svaret ja. Det er egentlig blitt den nye normalen, legger Männik til.

Les også

Selger Norkart – får 700 mill. i lomma

Ferd fortsetter oppkjøpene, og kjøper nå IT-selskapet Norkart for over 1 milliard kroner. Hovedaksjoner Torgrim Algerøy har eid to tredjedeler av selskapet. 

Håper å gjenta suksessen

Männik er bosatt i Stockholm og er på norgesbesøk omtrent en gang i måneden. Det er blant annet for å følge opp vervet som styremedlem i Geomatikk.

Hg Capital kjøpte seg inn i Geomatikk i desember 2020. Selskapet leverer tjenester for å forhindre at anleggsmaskinene treffer strømkabler og andre overraskelser når skuffen på gravemaskinen settes i jorden.

– Og nå skal dere gjenskape Visma-suksessen?

– Vi er langt unna, men det er selvfølgelig håpet. Vi har gått inn i Geomatikk til en verdsetting på rundt 2 milliarder kroner, altså omtrent samme verdsetting som da Hg kom inn i Visma. Vi skal ha tålmodighet, og så ser vi hvor vi er om 10-15 år, sier han.

En del av transformasjonen blir foretatt av Hgs egne folk. Selskapet har rundt 35 fast ansatte spesialister på felt som ESG, cybersikkerhet og lignende.

– Disse jobber ikke med fundraising, styreverv, kjøps- eller salgsprosesser. De jobber kun med å utvikle selskapene vi har i porteføljen, sier Männik.

– Hvordan ser Hgs norske portefølje ut om tre år?

– Jeg håper Visma fortsetter sin reise og at Hg har en betydelig eierandel. Geomatikk har vi også store forhåpninger til, samt at vi skal utvikle Azets. Og så har vi kanskje ett eller to selskaper til. Vi ser på noen norske selskaper nå, sier han.

– Vet selskapene at de er på radaren deres?

– Flere gjør i hvert fall det. Vi får jevnlig inn tilbud fra banker og rådgiver, men som lokalt ansatt er det jobben min å finne de spennende selskapene med stort potensial som ikke nødvendigvis kommer inn fra eksterne. De kan vi følge over tid og så kontakte når tiden er inne.

Hg gjør typisk investeringer i intervallet mellom 50 millioner dollar og 1 milliarder dollar.

– Hva ser dere etter i Norge?

– Business to business og software as a service-selskaper. Når vi i tillegg sier at markedsverdien skal være i milliardklassen, snevrer du inn en del, svarer han.

Les også

Til frontalangrep på banker og Regnskap Norge

Adm. direktør Torben Torbjørnsen i Intunor liker svært dårlig at bankene kjøper opp omtrent det som er av regnskapsbyråer. – Hvorfor står ikke Regnskap Norge frem og taler byråenes sak, spør Torbjørnsen.