Fra nyttår har kronen styrket seg med 12 øre, 0,9 prosent, mot euro og med 18 øre, 2,3 prosent, mot dollar.
«Kronen kan styrke seg litt til, men nedsiden i både EURNOK og USDNOK er begrenset», konstaterer sjeføkonom Kjetil Olsen og makroøkonom Dane Cekov i en valutastrategikommentar.
De peker på at kronen er løftet av oljeprisen, og dermed også av oljeselskapenes kjøp av kroner for å betale norske skatter, og av at rentene har steget mye i Norge. Tremåneders NIBOR har steget fra 0,95 prosent ved nyttår til 1,12 prosent nå, mest på grunn av stram likviditet.
Demper importinflasjon, men…
En sterkere krone betyr vanligvis utsikter til lavere inflasjon seks til ni måneder senere. Den effekten kan vi få også i år, men den vil ikke være sterk nok til å motvirke den virkelig tunge utviklingen: Importerte varer stiger mye i pris.
Onsdag viste amerikanske KPI-tall en økning til 7 prosent i desember og foreløpige tall tyder på en inflasjon på 5 prosent i eurosonen. Dette vil mer enn oppveie effekten av at kronen for tiden er sterk, tror makroanalytiker Dane Cekov i Nordea Markets.
– Importerte varer utgjør omtrent en tredjedel av kurven i konsumprisindeksen. I tillegg slår utenlandske priser ut ved at importerte innsatsvarer trekker opp prisene på norske produkter, sier han.
Den nærmeste tiden vil vi trolig beholde litt drahjelp fra en sterkere krone, tror Nordea Markets.
– Men den store kronekurshjelpen på inflasjonen fikk vi i fjor, da kronen ganske systematisk styrket seg, sier Cekov.
Oljedrevet
En viktig driver bak kronestyrkingen i år er stadig høyere oljepris.
– Tallene viser stramme oljelagre. Senere på våren får vi effekten av høyere temperaturer, som vil dempe prisen på gass. Dessuten venter vi at oljeproduksjonen vil stige i andre halvår, og trekke oljeprisen ned.
Når oljeprisen faller, vil det redusere oljeselskapenes kronekjøp for å betale oljeskatter i Norge. Det vil trekke kronen svakere.
– For tiden kjøper Norges Bank kroner for Oljefondet, men vi er ganske sikre på at dette må snu til kronesalg i løpet av året. Da vil også det trekke kronen svakere, sier Cekov.
Nordea Markets anslår at «Relative Strength Index» for både USDNOK og EURNOK nå er tett på 30. Verdier over 30 indikerer at kronen er overkjøpt, mener Olsen og Cekov, som likevel venter at kronen holder seg sterk ut kvartalet.
Fed stjeler showet
– Men kontrakter om import som inngås i dag, til dagens kronekurs, vil, alt annet like bidra mindre til inflasjonen, selv om kronestyrkingen ikke blir virkelig varig.
Helt uten effekt på årets inflasjon blir dermed ikke den for tiden sterke kronekursen:
– Det vil gi et mindre inflasjonsløft fra importerte varer enn vi ellers ville fått, men vi tror at betydningen av høy inflasjon ute blir større.
Og kronekursen vil ikke bare svekke seg som følge av lavere olje- og gasspriser:
– Forholdet mellom kroner og dollar er drevet av dollaren, som har svekket seg mye den siste uken. Utover året venter vi fire rentehevinger fra Fed, og det vil bidra til å svekke kronen i dette krysset.
