Da REC-sjef James May presenterte tall for første kvartal i år, falt REC-aksjen etter uttalelser om at det trolig må hentes penger til oppstarten av polysilisiumanlegget i Moses Lake.
Da REC la frem andrekvartalstall i morgentimene onsdag kunne May avsløre at det vil koste 150 millioner dollar å få fabrikken på beina.
Analytiker Jonas Fremming i SpareBank 1 Markets mener kostnadene knyttet til reaktivering av anlegget var som forventet, men lavere enn fryktet.
Fremming hadde sett for seg kostnader på mellom 150 til 200 millioner dollar. Analytikerne i Arctic Securities lå inne med 210 millioner dollar.
– Aksjonærer i dag kan være noe lettet over at reaktiveringskostnadene ikke er høyere. I tillegg er selskapet kommet videre på leveringsavtalen med Hanwha, noe som er positivt, sier Fremming.
Sikret avtale
Det er storeieren Hanwha som skal kjøpe polysilisiumet fra Moses Lake. REC har fått på plass en innledende intensjonsavtale med koreanerne, men en endelig leveringsavtale er ikke på plass.
– Arbeidskapitalen og leveringsavtalene er et stort usikkerhetsmoment, sier Fremming.
REC-sjef James May virker trygg på forhåndsbetalinger, noe Fremming anser som positivt.
– Dette senker kapitalbehovet for selskapet om det blir en realitet. Likevel er det fortsatt tydelig at det er usikkerhet rundt hvordan leveringsavtalene blir.
– Er du redd for at REC vil selge polysilisium «billig» til Hanwha, som er største eier i selskapet?
– May er klar på at det blir en avtale med markedspris som underliggende. Det er en risiko, men selskapet virker fokusert på at rabatten ikke skal være for høy. Når de sikrer seg en langsiktig avtale på all produksjon er dette svært positivt, sier Fremming.
Han påpeker at kapasitetsutnyttelse er essensielt for selskapet så lenge prisen ikke blir for lav.
– På full produksjon forventer vi at REC vil klare positive marginer også på en prisrabatt til markedspris, da selskapet har lave enhetskostnader ved høy kapasitetsutnyttelse.
Meglerhuset har en nøytral anbefaling på REC Silicon med kursmål 20 kroner.
Gigantfabrikk
Hanwha Solutions har kjøpt seg opp til å bli største eier i REC Silicon, etter å ha hamstret aksjer fra Kjell Inge Røkkes Aker Horizons. Koreanerne ønsker å etablere seg i det amerikanske markedet for solcellepaneler, ettersom det er ventet at USA skal bygge opp en komplett verdikjede som kan konkurrere med Kina.
Solcelleprodusenten har indikert at de kan kjøpe alt polysilisiumet fra Moses Lake når fabrikken er oppe for fullt. Tirsdag ble det kjent at Hanwha-selskapet Q-Cells leter etter områder for en ny gigantisk solcellefabrikk i USA.
