– Attraktiv utbytteavkastning, ble sagt flere ganger da Elkem-ledelsen onsdag først la frem tredjekvartalstallene og deretter holdt en kort kapitalmarkedsdag.
Det er Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen enig i:
– Det kommer et massivt utbytte. Det kan fort bli et sted mellom 7 og 8 kroner pr. aksje, sier han.
Regnestykket er enkelt. Onsdag var Elkem-aksjen ned 1,4 prosent til 34,12 kroner, selv om tredjekvartalstallene var litt bedre enn ventet. Selskapet leverte i kvartalet et resultat pr. aksje på 4,81 kroner, noe som gir en EPS på 13,68 kroner hittil i år. Analytikerne ligger inne med en resultatforventning på drøye 2 kroner for fjerde kvartal, slik at resultatet pr. aksje for helåret trolig ender på rundt 16 kroner.
Samtidig har Elkem en utbyttepolitikk som sier at mellom 30 og 50 prosent av resultatet skal betales tilbake til aksjonærene. Etter et år med rekordhøy inntjening er det mye som tyder på at nærmere halvparten av årets inntjening vil havne i aksjonærenes lommer.
– Det vil i så fall gi en direkteavkastning på rundt 22 prosent. Det er ikke mange andre selskaper som er i nærheten av det, sier Sivertsen.
Har 10 milliarder på bok
Silisium- og silikonprodusenten har heller ikke gjeldsbekymringer som kan stikke kjepper i hjulene for et rekordutbytte. Den rentebærende gjelden var ved kvartalsslutt 2,8 milliarder kroner, noe som gir et forhold mellom netto rentebærende gjeld og EBITDA på 0,2.
– En gjeld på 2,8 milliarder kroner er ingenting for et selskap som Elkem. Dette forholdstallet bør ligge et sted mellom 1 og 2, sier Sivertsen.
Samtidig kommer det frem fra kvartalsrapporten at Elkem har kontanter og kontantekvivalenter på 9,8 milliarder kroner ved utgangen av kvartalet og ubenyttede kredittrammer på over 5 milliarder kroner.
Et utbytte på 8 kroner pr. aksje vil medføre en samlet utbytteutbetaling på rundt 5 milliarder kroner. Hittil i år er bunnlinjen på 8,7 milliarder.
– Så hvorfor er Elkem-aksjen såpass «billig»?
– Det er selvfølgelig en markedsrisiko nå som makroøkonomien svekker seg, men det gjelder flere bransjer. Jeg har derfor litt problemer med å forstå prisingen av Elkem, ikke minst med tanke på at de er en global aktør, med en sterk kostnadsposisjon i et marked som vokser med over 7 prosent, sier Sivertsen.
– Det kan henge sammen med at Elkem er store i Kina, og også har en stor kinesisk aktør på eiersiden. Men denne risikoen mener jeg er overdrevet, fortsetter analytikeren, som har et kursmål på 55 kroner.
Venter nedgang i 2023
I årets to første kvartaler leverte Elkem et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 3,9 milliarder kroner, mens fasiten for tredje kvartal ble 3,3 milliarder.
– Vi er fornøyd med resultatet selv om det er noe ned sammenlignet med de to foregående kvartalene. Nedgangen skyldes at den økonomiske aktiviteten er på vei ned i Kina, med fallende råvarepriser. Samtidig går det verre med økonomien også i Europa. Det har gitt fallende priser en stund, selv om de høye energiprisene gjør at prisene fortsatt holder seg på et relativt høyt nivå, sier konsernsjef Helge Aasen i Elkem.
– Fjerde kvartal blir derfor svakere enn tredje kvartal, men vi vil likevel levere tilfredsstillende resultater også for inneværende kvartal, legger han til.
På kapitalmarkedsdagen kom det frem at Elkems ambisjon er å vokse med over 5 prosent årlig å ha en EBITDA-margin på over 15 prosent i snitt. Så langt i år har marginen vært 31 prosent.
– Vi har hatt et vanvittig sterkt marked i et par år, og vi kan ikke forvente at det vil fortsette slik. Derfor venter vi ikke vekst i omsetning til neste år, men på lang sikt skal vi vokse med mer enn 5 prosent, sier Aasen.
Elkem
| (Mill. kr) | 3. kv./22 | 3. kv./21 |
| Driftsinntekter | 11.293 | 8.796 |
| Driftsresultat | 2.804 | 1.666 |
| Resultat før skatt | 3.884 | 1.675 |
| Resultat etter skatt | 3.067 | 1.380 |
