– I fem år har det har vært satt rekord på rekord i venture. Nå har veksten stoppet opp, og økningen er blitt til tilbakegang, sier Kjetil Holmefjord, partner i Sondo Capital, et kapitalfond som investerer i norske selskaper i tidlig fase.

Holmefjord er selverklært venture-nerd og forfatter av et nyhetsbrev om den norske venture-bransjen.

Nyhetsbrevet kommer ut to ganger i måneden, og oppsummerer kapitalrunder som er omtalt i mediene og andre åpne kilder.

Nå har Holmefjord oppsummert fjoråret, og det ser ikke bra ut.

KRISEEMISJON: Oda-sjef Karl Munthe-Kaas hentet inn desidert mest, men emisjonen viste at verdien av selskapet har falt med 86 prosent siden toppnoteringen på 10,2 milliarder. foto: NTB

– Går i feil retning

– Isolert sett er 2022 et bra år, faktisk det nest beste noensinne. Men trenden går i feil retning. Det er hovedhistorien, sier han.

– Det har vært et år der vi gikk fra nullrente og rikelig med kapital til det motsatte. Det har hatt konsekvenser for både gründere og investorer, legger han til.

I 2021 ble det gjennomført 301 kapitalrunder med en samlet verdi på 23 milliarder kroner. Nå er antallet 299, og det samlede beløpet er på 15,6 milliarder kroner.

HENTET 874 MILL.: Edgeir Vårdal Aksnes, adm. direktør i Tibber. FOTO: Tibber

Les også

Enhjørninger i fritt fall

Siden sommeren 2021 er fem norske privateide selskaper blitt priset over én milliard dollar. I dag ville nesten samtlige måtte sagt fra seg den såkalte enhjørningsstatusen. 

Det er en nedgang på 32 prosent i forhold til året før.

– Det er vanskelig å fastslå akkurat når ting endret seg, men det er umulig å avvise at endringen er skjedd. Endringen startet i de mest likvide delene av markedene, og er gradvis i ferd med å spre seg til tidligfaseselskapene, sier Holmefjord.

– Det kan forklare hvorfor antallet runder var omtrent like høyt i 2022 som året før, legger han til.

StartupLab er miljøet som blir utpekt som Norges mest aktive startup-investor i Holmefjords oversikt. StartupLab var med på 18 runder i fjor.

1.015 BATTERIMILLIONER: Morrow Batteries-sjef Pål Brun. FOTO: Eivind Yggeseth

Les også

Hentet 180 millioner til nytt venture-fond

Kjetil (33) og Henrik (34) har fått med seg gründere fra Kahoot, Ardoq, Gelato, Huddly og Cognite som investorer. Nå skal de selv satse på nye oppstartsbedrifter.

– Jeg bommet totalt

– Hvordan er utsiktene for 2023?

– Det er fryktelig vanskelig å spå. Jeg trodde for et år siden at veksten bare skulle fortsatte, og jeg bommet totalt. Det som ser ut til å være konsensus, er at det vil bli et tøft år. 

– Så langt har mange tidligfaseselskaper holdt seg flytende med interne runder, konverteringer og brofinansiering, sier Holmefjord.

– Enkelte selskaper vil gå under fordi de ikke lykkes med å hente kapital. Andre må bite i det sure eplet og godta lavere verdivurdering enn tidligere. Generelt sett vil investorene sitte med mer makt nå enn de har gjort de siste par årene, men det er viktig denne ikke misbrukes. Skal man bygge store selskap må man tenke langsiktig, og det er sjeldent lurt å skvise gründerteamet for mye, legger han til.

Les også

Har hentet kvart milliard til tidlig fase

Timingen er fantastisk, mener partner-teamet i ferske Scale Leap Capital. KLP, Trond Mohn-stiftelsen og et kobbel næringslivsveteraner skyter inn kapital.

– Har fått slag i trynet

– Hvem får det spesielt tøft fremover?

– Selskapene som er på børs, har allerede fått det tøft. De har fått slaget i trynet og har måttet godta lavere verdsettinger. Så det er naturlig å tenke at det turen nå er kommet til selskaper i tidlig fase. Samtidig er det kommet flere nye fond de siste årene med mandat som er spesifikt rettet mot tidligfase. Disse har penger som skal investeres, så det vil være mulig å hente kapital også i 2023.

Han viser til at både Sondo og Scale Leap Capital ble lansert høsten 2022. Også SNÖ, Skyfall og Momentum har hentet kapital til nye venture-fond.

– Hva skjer når også venture-fondene begynner å gå tom for penger? De er jo avhengige av å levere avkastning til sine investorer.

– Det skal og vil alltid være vanskelig å hente nye fond for forvaltere som ikke leverer. Et ekstra moment vi ser i disse dager er at fondsinvestorer ofte har øremerket et visst antall prosent av kapitalen til venturefond. Når resten av porteføljen synker i verdi, blir de automatisk «overeksponert» mot venturefond, som gjør at de ikke kan investere i like mange venturefond fremover, svarer han.

Les også

Massakre for Oda-aksjonærer

I fjor ble Oda priset til over 10 milliarder kroner. Nå har verdiene kollapset, og aksjonærene med Karl Munthe-Kaas i spissen blir kraftig utvannet.

Les også

Andre folks penger

Venturefond gjør det igjen og igjen. Nok en gang faller aksjemarkedet med minimale nedskrivninger for venturefondene. Det er underlig at kundene aksepterer det.