Nordea Markets skilte seg ut som den klareste rentehauken i Finansavisens oversikt over norske prognoser for 2023. Fortsatt står Kjetil Olsen og hans team på at renten blir hevet til 3,25 prosent, der de andre analytikerne ventet en rente på 2,75 eler 3,00 prosent ved utgangen av 2023.
Ikke bare det; Nordea Markets tror heller ikke på noe rentekutt i hele 2024. I markedet er det priset inn et rentekutt innen jul, og så et til i løpet av første kvartal 2024.
Nordea ser en mulighet for at svakheten rammer norsk økonomi tidligere og hardere. I så fall avstår trolig Norges Bank fra å heve til 3,25 prosent, noe som ellers vil skje i juni. Uansett tror Nordea-økonomene at Norges Bank vil holde på rentetoppen på 3,00 eller 3,25 prosent ut 2024.
– Høyere startpunkt for lønn
Nordea anslår årets inflasjon 0,5 prosentpoeng lavere enn Norges Bank, særlig på grunn av energiprisfallet. Derfor er det særlig årets lønnsoppgjør som trolig sikrer at styringsrenten blir et halvt knepp høyere enn Norges Banks rentebane viser.
«Arbeidstakerne har nå hatt flere skuffende år på rad med mager reallønnsutvikling,» skriver Olsen og makro- og valutastrateg Dane Cekov i rapporten.
De venter at årets lønnsoppgjør gir 5,0 prosent lønnsvekst.
«Gitt vårt anslag på rundt 4,25 prosent for den samlede prisveksten i 2023, ligger startpunktet for lønnsforhandlingene høyere enn på lenge», mener de.
Olsen og Cekov viser til at en lønnsvekst på 5,0 prosent, gitt en inflasjon på 4,25 prosent, vil bidra til å holde konsumet oppe.
Kjerneinflasjonen vil trolig holde seg oppe i hele første halvår, før baseeffekter og lavere marginer i bedriftene trekker ned senere på året. Det vil trolig ta lang tid før inflasjonen er nær inflasjonsmålet på 2,0 prosent, mener Nordea.
– Tilnærmet stagnasjon
Der Handelsbanken Capital Markets onsdag morgen anslo årets fastlandsvekst til minus 0,1 prosent, tror Nordea-økonomene på pluss 1,0 prosent. Dette omtaler de som «tilnærmet stagnasjon».
Veksten dempes av klart svakere, men fortsatt positiv, konsumvekst, svakere byggeaktivitet og svakere offentlig etterspørsel.
Boligprisene har allerede falt 2,5 prosent, sesongjustert, fra sommeren 2022.
Nordea Markets venter at prisene vil falle med ytterligere 5 prosent «dels fordi dagens prisnivå fortsatt ikke reflekterer de siste rentehevingene fra Norges Bank og dels fordi vi tror at rentene skal litt videre opp».
Globale positive overraskelser
Globalt er det duket for positive overraskelser, mener Nordea Markets. En grunn er den milde vinteren, som har dempet energiprisproblemene for eurosonen, en annen er Kinas exit fra sin strenge covid-håndtering. Sett med markedsøyne bli det store spørsmålet hvor raskt inflasjonen kommer ned.
Energiprisene ventes nå å ligge lavere enn i 2022, men fortsatt med stor volatilitet. Det er imidlertid oppsidemuligheter for oljeprisen, særlig på grunn av Kina-endringene.
Raskt, så saktere
Inflasjonen vil trolig falle raskt fra dagens høye nivåer, men så bremses fallet i andre halvår. Lønnsveksten har kommet opp, og vil hindre veldig store fall i kjerneinflasjonen.
Derfor er ikke sentralbankene ferdige med sine rentehevinger. Nordea Markets tror at Fed må over 5,00 prosent, og neppe kutter før i 2024.
«Sentralbankene forblir haukete, og det er en åpenbar fare for at rentehevingene vil fortsette lenger», skriver sjefanalytiker Jan von Gerich.
Sammenlignet med forrige prognose har Nordea Markets løftet globale vekstanslag både for 2022, 2023 og 2024. Anslagene for både eurosonen og Kina er løftet, særlig for 2023. Anslagene for USA er dermed senket klart.
