TRONDHEIM: – Den store overraskelsen var at jeg satset mer på børs i stedet for det jeg trodde på forhånd, nemlig venture. Men det har vist seg å være en ganske lønnsom omdisponering, sier Jon Øyvind Eriksen (59), selvstendig teknologiinvestor og daglig leder i Aidiom.
Han var tidligere investeringsdirektør i Investinor, og medgründer i det ansatteide IT-konsulentselskapet Kantega og i Signicat, som leverer digital identitetsløsninger.
Eriksen var minoritetseier da selskapet ble solgt til private equity-selskapet Nordic Capital i 2019.
Etter salget allokerte investoren 100 millioner kroner til ventureinvesteringer innen anvendt AI gjennom selskapet Aidiom.
I november 2020 sto Eriksen frem i Finansavisen for å fortelle om strategien.
Vridde på strategien
Sammen med makkeren Øistein Sonstad i Oslo skulle han jakte teknologistartups å investere i, både i Norge og det øvrige Europa.
Med investeringsselskapet Aidiom var tanken å gå inn med mellom 3 og 5 millioner kroner i en tidlig fase, og deretter følge opp med inntil 15 millioner kroner i senere runder.
Men allerede tidlig i 2021, og før de store pengene ble pumpet inn i luftige tidligfaseprosjekter, vridde Eriksen på strategien.
– Jeg satt med en magefølelse av at venture var ganske dyrt, særlig ut fra historiske tall. Samtidig var det mulig å finne ganske billige selskaper på børs, også teknologiaksjer. Derfor holdt vi igjen på investeringstakten til Aidiom, og allokerte mer penger til børs, sier Eriksen.
Ved utløpet av tredje kvartal 2023 hadde Eriksen hatt en årlig internrente (IRR) på 34 prosent siden januar 2020 på totalporteføljen, da investeringene startet.
– Avkastningen så langt er 177 millioner, og av dette er over 150 millioner generert over børs. Det er blitt mye bedre enn jeg trodde.
– På direkteinvesteringer i venture har jeg ikke hatt mer enn 20 prosent årlig avkastning. Det er på linje med resten av venturebransjen. Mye av forklaringen ligger i et vanskelig kapitalmarked med fallende verdsettelser i 2023, sier Eriksen.
Gjør én handel pr. uke
For øyeblikket har Eriksen rundt 65 millioner kroner i ren cash i form av bankinnskudd.
Børsporteføljen er på rundt 80 millioner kroner.
– Resten er plassert i selve Aidiom, det vil si investeringer direkte i tidligfaseselskaper og i andre venture-fond. To vellykkede direkteinvesteringene gjør at samlet IRR på dette området er OK. Men kun ett av venturefondene har gått bra, hvilket innebærer at det har IRR på mer enn 20 prosent, sier han.
I snitt gjør Eriksen under én børshandel pr. uke, men kortsiktig trading driver han ikke med.
– Det kan bli 50 enkelthandler på et år. Det er fordi arbeidsmåten min er ofte å kjøpe meg gradvis opp i selskaper og deretter holde på posisjonene over lengre tid. På børs går jeg inn i seks til åtte nye selskaper pr. år. Som regel har jeg en investeringshorisont på ett til to år før jeg selger meg ut, sier han.
– Børsinvesteringene er basert på fundamental analyse. Investeringsuniverset er nordiske aksjer, primært small cap-selskaper. Jeg må også ha en klar formening om hva triggerne er for kjøp og salg. Særlig innenfor teknologi er mye innsikt fra venturesektoren overførbar, sier han.
Eriksen sitter for tiden på oppunder ti aksjer, etter at han i desember solgte seg ut av Q-Free med stor gevinst. Eriksen var tredje største aksjonær i Q-Free, som i løpet av 2023 doblet seg før aksjen ble oppkjøpt og aksjen strøket fra børssystemet.
– Q-Free og Norbit var mine to største investeringer i 2023, sier Eriksen.
Norbit økte nærmere 90 prosent og ble én av børsvinnerne i 2023.
– Norbit-posten vil neppe bli solgt med det første. Selskapet har en ekstremt god ledelse som også er store eiere, og det har makrotrendene med seg. Norbit er en sjelden kombinasjon av sterk vekst og høy lønnsomhet, i tillegg til at det omtrent er gjeldfritt, sier han.
– Har vært lønnsomt
– Både Q-Free og Norbit er teknologiselskaper i Trondheim. Har du hatt noen fordeler av at det er lokale selskaper?
– Ikke utover det faktum at finansmiljøene sitter i Oslo. Small cap-selskaper utenfor hovedstedene er ofte ikke på radaren, og derfor lavt verdsatt i forhold til substansverdien. Jeg bruker åpne kilder, analyserer markedene, leser kvartalsrapportene nøye, og hører ledelsen presentere. Jeg solgte de fleste tech-selskapene i børsporteføljen tidlig i 2022, men valgte å holde på Norbit og Q-Free fordi de hadde lave verdsettelsesmultipler, positiv EBITDA og lite gjeld. Det har vist seg å være lønnsomt, svarer Eriksen.
– Hva holder du deg unna?
– Olje og gass. Det er et verdivalg for meg. Finansielt var det et dårlig valg i 2022 å ikke være investert i fossil energi, men man kan ikke være god på alt, sier Eriksen.
