– Mange av selskapene har ikke noe annet valg enn å akseptere tøffere betingelser fra nye investorer som kommer inn, forteller Thommessen-partner Ylva Gjesdahl Petersen.
For selskapene som var ute i venturemarkedet for å hente penger i fjor var veien kort til skuffelse.
Nye tall fra Kjetil Holmefjord, partner i Sondo Capital, viser at den samlede verdien som ble hentet inn av teknologiselskapene i fjor falt med over 40 prosent.
Ifølge Thommesen-partnerne Gjesdahl Petersen og Hans Cappelen Arnesen, er en av årsakene til nedgangen at prisingen har falt betydelig, samtidig som kravene fra investorene har gått opp.
– En slitasje på selskapet
– De vil ha en sterk nedsidebeskyttelse, samtidig som at de vil ha en større del av oppsiden enn deres eierskap tilsier dersom det går bra, sier Gjesdahl Petersen om investorenes nye atferdsmønster.
Blant de tøffere betingelsene ser partnerne at investorer nå er på jakt etter større innflytelse i selskapene for å beskytte investeringene.
– Selv om mange gründere kvier seg for å gi fra seg kontrollen, kan imidlertid en aktiv investor man deler strategisyn med nettopp være det enkelte tidligfase- eller vekstselskap trenger for å komme seg gjennom utfordrende makroøkonomiske tider, sier hun.
– Som følge av kravene som stilles fra nye investorer, ser vi også at mange av kapitalinnhentingsprosessene trekker ut i tid. Det tar lenger tid å hente penger, og prosessen er en slitasje på selskapet.
Her putter de pengene
Partner Hans Cappelen Arnesen merker at selskaper som lykkes med å hente kapital er de med en «sterk» aksjonærbase, da disse investorene ofte følger opp investeringene de sitter på før de går inn med ny kapital i et nytt selskap.
– Av samme grunn har vi sett at vekstselskaper som har en svak aksjonærbase stiller med et handikap i kapitalinnhentingen, sier han.
– Jeg tror det er en del selskaper som angrer på at de for to år siden prioriterte høyest mulige prising fremfor en sterk aksjonærbase.
IKKE ALT ER LEVEDYKTIG: – Det er ikke alle forretningsmodeller som er levedyktige eller ledere som bør lede, og konsekvensen av dette blir tydelig i den tiden vi er i nå, sier Thommessen-partner Hans Cappelen Arnesen (t.v.) avbildet med Ylva Gjesdahl Petersen. Foto: Eivind Yggeseth
Cappelen Arnesen forteller at de selskapene som vinner investorenes interesse, er selskaper med kort vei til lønnsomhet og en klar strategi. Her drar han frem Kongsberg Digital og 1X Technologies som eksempler, som hentet henholdsvis 990 og 244 millioner kroner i fjor.
– Samtidig finnes det selskaper som ikke fortjener ny kapital. Det er ikke alle forretningsmodeller som er levedyktige eller ledere som bør lede, og konsekvensen av dette blir tydelig i den tiden vi er i nå. Det er også noen selskaper som burde blitt finansiert, men som ikke får det til, sier Cappelen Arnesen.
– Til slutt har du selskapene som har en fornuftig forretningsmodell, som har det privilegiet å kunne sette kapitalinnhentingsplanene på is, og gå i sparemodus, frem de kan gire opp tempoet med ny kapital.
– Vil slite
Ifølge Thommessen-partnerne vil en mer stabil inflasjon og flatere rentebane bidra til å løfte forventingene til markedet for 2024, til tross for at det fortsatt er en stund til dette lar seg merke av selskapene som vil hente penger.
– Det er dessverre ikke noe magisk som skjer ved et årsskifte. Vi tror selskaper vil slite en god stund til med å hente kapital før det snur, og at starten på 2024 blir en fortsettelse av fjoråret, sier Cappelen Arnesen.
Når det gjelder de børsnoterte selskapene var det et merkbart verdifall de siste årene, særlig blant selskapene på Euronext Growth. Dette har ført til en trend der hovedaksjonærer eller investorgrupper søker etter å privatisere selskapene frem til markedsforholdene er bedre, som man har sett hos Kahoot, Adevinta og Meltwater.
Thommessen partneren tror dette er en av trendene man vil se mer av i 2024.
– Når det gjelder børsnoteringer, så var det ikke så mange av disse i fjor, men vi jobbet med flere som ikke ble noe av, som vi tror kommer i år, sier han.
– Det blir nok ikke mange av disse nå i første kvartal, men kanskje i andre kvartal eller rett over sommeren. Det er store fine selskaper som fortjener å være på børs.
