«Kongsberg-aksjen skal videre opp,» sa Pareto-analytiker Fabian Jørgensen til Finansavisen fredag. Da hadde teknologikonsernet nettopp lagt frem knallsterke kvartalstall, som sendte aksjen opp 15,6 prosent.
Mandag fortsetter oppturen for Kongsberg Gruppen (KOG), etter at flere analytikere har jekket opp kursmålene. Midt på dagen er aksjen opp 3,2 prosent til 383,55 kroner.
Siden årsskiftet er KOG-aksjen nå opp rundt 50 prosent.
Jørgensen er den mest optimistiske med et kursmål på 473 kroner, opp fra 390 kroner før rapporten. Deretter følger SEB og SB1 Markets med kursmål på 430 kroner, mot henholdsvis 335 og 360 kroner tidligere.
Nordea har oppjustert kursmålet fra 350 til 420 kroner, mens Bank of America (Bofa) tar kursmålet opp med 73 kroner til 408 kroner. DNB Carnegie nøyer seg med et kursmål på 350 kroner, mot tidligere 300 kroner.
Lurte en stund
KOG har vært børsfavoritt i lang tid, med en kursoppgang på over 1.000 prosent de siste fem årene. Dette har skjedd i en periode der selskapets omsetning har gått fra 26 milliarder kroner i 2020 til 59 milliarder kroner i 2025.
Men det er først nå den virkelige veksten kommer, skal man tro analytikerne. Allerede til neste år kan omsetningen passere 100 milliarder kroner, spår Jørgensen. Han er den mest optimistiske analytikeren med et anslag på 103 milliarder kroner.
Deretter kommer SB1 Markets' Ole-Petter Sjøvold med en omsetning på 97 milliarder kroner. Får han rett betyr det en omsetningsøkning på nesten 40 milliarder kroner på to år.
– Det er en enorm vekst, og estimatene er koblet helt av fra selskapets egne målsetninger, så det er klart man går en runde ekstra for å se hvorvidt det faktisk er realistisk å fasilitere denne veksten. Vi snakker tross alt om en vekst på nesten 65 prosent fra 2026 til 2027 i forsvarsdivisjonen, og KOG er tross alt ikke et lite small cap-selskap, sier Sjøvold.
– Selv om jeg drar til, så er jeg komfortabel med en slik vekst i og med at selskapet allerede har låst inn store ordre.
Kommer mer
Han peker på KOGs presentasjon før helgen viste at de hadde forsvarsordre på 30 milliarder kroner med levering i 2027. Nylig ble det også landet en anitdrone-ordre på 16 milliarder med Polen.
– Polske medier sier at mesteparten skal leveres innen utgangen av 2027. Det gir trolig en omsetning på 10–12 milliarder kroner til neste år, sier Sjøvold.
– Hvis vi sammenligner med de to seneste årene, kan det typisk komme nye ordre i løpet av 2026 og inn i 2027 på 10–15 milliarder kroner for levering i 2027. Legger vi sammen alt dette kommer vi fort opp i 57 milliarder kroner i omsetning til neste år.
I tillegg kommer Kongsberg Maritime, som Sjøvold tror vil omsette for 33 milliarder kroner i 2027, og Kongsberg Discovery med nesten 7 milliarder kroner i omsetning.
Nye fabrikker
Sjøvold trekker også frem at KOGs forsvarsdivisjon – Kongsberg Defence & Aerospace (KDA) – skal ferdigstille to missilfabrikker i henholdsvis Australia og USA i løpet av 2027. Her kan omsetning komme opp i alt fra 7,5 til 15 milliarder kroner avhengig av hvor mange skift de to fabrikkene kjører.
– Dette vil sørge for at veksten fortsetter også etter 2027, sier Sjøvold.
Han venter en omsetning på 111 milliarder i 2028.
– Belgia, Luxembourg, Bulgaria, Egypt, Taiwan, Danmark og Canada vil potensielt komme med noen store kontrakter til KDA, og de baltiske landene er nok interessert i lignende antidrone-løsninger som Polen har bestilt. Disse ordrene vil ha høyere marginer enn leveranser til Norge og USA, så vi tror i tillegg at marginen vil komme opp, fortsetter Sjøvold.
På kapitalmarkedsdagen i 2024 satte KOG seg et langsiktig mål om en omsetning på 120 milliarder kroner i 2033 og en driftsmargin (ebit) på 15 prosent.
– Vi tror marginen vil bli en god del bedre enn KOGs ambisjoner. Vårt ebitda-estimat på 11,4 milliarder kroner for KDA i 2027 er hele 63 prosent høyere enn konsensus før de siste oppdateringene, sier Sjøvold.
Øker med 33 prosent
Etter fredagens kvartalspresentasjon sa avtroppende KOG-sjef Geir Håøy til Finansavisen at én av grunnene til suksessen var at både administrasjonen og styret hadde vært villige til å ta risiko og utvide produksjonskapasiteten.
– Når vi har hatt forretningsideer og presentert muligheter for styret, så er det litt som å se inn i en krystallkule. Men vi har vært mest opptatt av å se på potensialet til våre produkter og systemer. De mange investeringene vi har tatt under min tid får vi nå betalt for, sa Håøy.
SEB-analytiker Magnus Rasmussen er nesten like optimistisk som Sjøvold med en omsetning på 95 milliarder kroner i 2027.
«Vi øker vårt omsetningsestimat for Kongsberg Defence & Aerospace (KDA) i 2027 med 33 prosent, ettersom vi nå ser 65 prosent vekst i 2027 (...) I våre modeller vil KDA nå en omsetning på 57 milliarder kroner i 2027,» hevder Rasmussen.
Mer enn 60 milliarder
Nordea og Bofa er litt mer forsiktige med en omsetningsanslag på 82 milliarder kroner i 2027.
«Samtidig ser vi ytterligere oppside fra potensielle NASAMS-ordrer, særlig fra Belgia på rundt 25–30 milliarder kroner, samt missilordrer i 2026 og et økende fokus på fjernstyrte våpenstasjoner,» står det i Bofa-analysen.
Meglerkjempen anslår at KDAs ordreinngang vil overstige 60 milliarder kroner i år. Dermed mener de KDA kan nå en årlig omsetningsvekst på over 22 prosent frem mot 2030, støttet av opptrappingen av ny kapasitet i Australia og USA fra 2028.
«Dette bør akselerere konverteringen av ordreboken til omsetning mot slutten av tiåret,» hevder Bofa-analytikerne.
Ole-Petter Sjøvold
