Analytikernes gjennomsnittlige kursmål på Yara har i løpet av kort tid kommet opp med 100 kroner til nesten 500 kroner. Pareto-analytiker Marcus Gavelli er den foreløpig siste tallknuseren som har gjort store endringer i sine Yara-spådommer etter at krigen i Midtøsten brøt ut.
Det har ført til at anbefalingen jekkes opp fra hold til kjøp, kursmålet løftes fra 465 til 650 kroner og anslaget på årets inntjening heves med hele 75 prosent.
– Ved inngangen til 2026 var vi noe avmålt til markedet, ettersom økt gjødseleksport fra Kina hadde potensial til å vippe balansen i overskudd. Eksporten kan fortsatt ta seg opp, men både den direkte og indirekte effekten av konflikten i Midtøsten på markedsbalansen gjør oss mer komfortable nå, sier Gavelli.
Yara-aksjen er tirsdag formiddag opp 4,7 prosent til 587,60 kroner. Hittil i år er aksjen opp 42 prosent.
Stort underskudd
Gavelli skriver i analysen at gjødselprisene har kommet markant opp fordi rundt 30 prosent av global ureahandel er blokkert av konflikten i Midtøsten.
Det har bidratt til at for eksempel prisen på egyptisk urea i forrige uke ble handlet til over 800 dollar pr. tonn, tilsvarende en oppgang på over 82 prosent siden årsskiftet.
– Det globale gjødselunderskuddet har økt, og lite tyder på at balansen vil bedre seg raskt, selv om en deeskalering av Midtøstenkonflikten skulle være rett rundt hjørnet, sier Gavelli.
I tillegg til at mye av gjødselproduksjonen i Midtøsten er rammet, er også mange land i Asia og Afrika avhengige av gassen fra regionen. Siden også gasseksporten er kraftig redusert, blir deler av gjødselproduksjonen i land som Algerie, Bangladesh og India nå stengt ned.
– Disse landene har annonsert produksjonskutt på mellom 10 og 30 prosent. Selv om det bare tar én til to uker å starte opp et gjødselanlegg, vil den samlede konsekvensen av mangel på flytende naturgass og ammoniakk trolig gjøre at den globale kapasitetsutnyttelsen bruker et par måneder på å komme seg tilbake til nivåene før konflikten, sier Gavelli.
– Angrep på energiinfrastruktur og gjødselproduksjon i Iran har sannsynligvis også tatt ut nær én million tonn urea fra markedet det neste året, sier Gavelli.
Han viser spesielt til India som nå prioriterer transportsektoren fremfor gjødselproduksjon på grunn av gassmangelen.
– Dette vil trolig øke Indias importbehov til mellom 12 og 13 millioner tonn, opp fra normalt et sted mellom 9 og 10 millioner tonn. Dette alene er mer enn nok til å nøytralisere den tidligere faren for at Kina skulle oversvømme markedet, sier Gavelli.
Kraftig oppjustering
Ifølge Bloomberg har estimatene på hvor mye Yara vil sitte igjen med på bunnlinjen blitt løftet 29 prosent de seneste fire ukene. Anslaget ligger nå på 1,49 milliarder dollar, eller rundt 14,4 milliarder kroner.
Yara hadde i 2025 et nettoresultat på 1,37 milliarder dollar.
Gavelli mener dagens 2026-anslag er altfor lavt. Han ser nå for seg en bunnlinje på 2,1 milliarder dollar, eller rundt 20,4 milliarder kroner. Sammenlignet med Pareto-analytikerens gamle estimat, er årets forventning oppjustert med nesten 8,8 milliarder kroner.
– Siden Kina og Russland fortsetter å fornye sine eksportrestriksjoner, og at kapasitetsveksten i vesten først ventes å tilta fra 2027, fremstår gjødselunderskuddet i 2026 som vanskelig å lukke, sier han.
Får Gavelli rett i sine anslag, vil Yaras bunnlinje falle til 1,5 milliarder dollar i 2027 og til 1,4 milliarder dollar i 2028. Begge tallene er rundt 400 millioner dollar høyere enn tidligere forventning.
Strukturelt løft
– Vi ser ikke for oss at Yaras inntjening vil komme ned på et historisk midtsyklisk nivå igjen før en gang i 2028 eller 2029, sier Gavelli.
– Hva er en normal inntjening for Yara?
– Det er vanskelig å gi et presist svar på det spørsmålet. Tar man høyde for grepene Yara har gjort på kostnads- og porteføljesiden, kombinert med utsikter til tilbudsvekst under historisk snitt, mener vi det er rimelig å argumentere for en strukturelt høyere inntjening i overskuelig fremtid.
– Tidligere så vi for oss at normalisert inntjening lå rundt 4 dollar pr. aksje, mens vi nå ser for oss at den kanskje er nærmere 5–6 dollar, sier Gavelli.
En inntjening på 5 dollar pr. aksje tilsvarer en bunnlinje på 1,27 milliarder dollar, eller 12,3 milliarder kroner. Det betyr igjen at Gavelli spår Yara-resultater godt over det han anser for å være nedre del av intervallet for normalisert inntjening i både 2027 og 2028.
Pareto-analytikerens nye kursmål på 650 kroner tilsvarer en P/E på 11 gitt hans nye estimater.
Marcus Gavelli
