Norsk Hydro-aksjen har steget over 20 prosent siden krigsutbruddet i Midtøsten, samtidig som aluminiumprisen (LME) er opp rundt 10 prosent.
UBS trekker nå i bremsen og nedgraderer aksjen fra kjøp til nøytral. Kursmålet heves fra 100 til 110 kroner, som er 3 kroner høyere enn aksjekursen ved lunsjtider torsdag.
Utligning
«Vi forventer at forstyrrelser i tilbudet fra Midtøsten samt robuste kobberpriser vil støtte LME-aluminiumpriser på høye nivåer gjennom 2026, noe som vil oppveie tapt produksjon i Qatar og begrenset/ingen bedring i nedstrømsinntjening», skriver UBS-analytikerne, ledet av Daniel Major.
«Men etter årets sterke børsutvikling mener vi at Hydro-verdsettelsen er fair på ~ 6x 2026 EV/EBITDA og ~ 6 prosent fri kontantstrøm-avkastning. Vi ser ingen tegn til bedring i nedstrømsinntjeningen og forventer ikke en vesentlig økning i kontantutbetalinger før 2027/28», fortsetter Major.
Analytikeren flagger også at det vil ta tid før underskudd i markedet – som følge av bortfall i Midtøsten – strammer markedet skikkelig til, noe som begrenser oppsiden i aluminiumprisen på kort sikt.
Flere hever kursmål
Morgan Stanley hever sitt kursmål på Norsk Hydro fra 87 til 103 kroner, og gjentar overvekt-anbefalingen.
Aluminiumsanalytikere i banken skriver i en rapport at de anslår at rundt 3 millioner tonn årlig smeltekapasitet, eller 4 prosent av verdens tilbud, er tatt ut som følge av angrep og mangel på råvarer i Midtøsten.
«Forstyrrelser i Midtøsten slår nå ut i globale premier. Europeiske premier var allerede stigende på grunn av sterkere etterspørsel fra bilindustrien og lavere import, men har steget ytterligere som følge av strammere tilbud og CBAM-effekter», skriver Morgan Stanley.
ABG Sundal Collier hever sitt kursmål fra 75 til 90 kroner på Hydro, men gjentar selg.
«Hydro verdsettes i dag til en EV/CE på 1,98x. Dette er rundt 79 prosent over sitt 10-årige gjennomsnitt. Vi estimerer avkastning på rundt 13 prosent for både 2026 og 2027, med en gjennomsnittlig kapitalkostnad (wacc) på 7,5 prosent tilsvarer dette en fair EV/CE på rundt 1,65–1,75x. Aksjen fremstår dermed som fullt priset basert på våre inntjeningsestimater», skriver ABG, gjengitt av TDN Direkt.
