«Aluminiumsprisen nærmer seg rekordnivåer, lagrene i Europa er rekordlave og underskuddet i markedet er historisk stort,» skrev Finansavisen for to uker siden.
Dette kinderegget av positive signaler sendte Hydro-aksjen samme dag opp til nesten 120 kroner. Siden den gang har de fleste pilene pekt nedover, og midt på dagen tirsdag var aksjen ned nye 0,7 prosent til 102,30 kroner.
Hydro-aksjen er dermed ned ni av de ti seneste børsdagene.
Mye av fallet i både aksjen og aluminiumsprisen skjedde mandag etter at Iran og USA i løpet av helgen var blitt enige om en fredsavtale og en gjenåpning av Hormuzstredet. Det kan bety at aluminiumsproduksjonen i regionen snart tar seg opp igjen.
Tirsdag var det svake makrotall fra Kina som presset prisene videre ned.
– Aluminiumsprisen har holdt seg veldig høy på sentimentet rundt situasjonen i Midtøsten og AI-tematikk. Etter mitt syn har prisen holdt seg langt over de fundamentale forholdene, sier Nordea-analytiker Andreas Nibe Nygård.
– Hvis dette sentimentet nå snur, er det en stor nedside i både Hydro-estimatene og ikke minst verdsettelsen av selskapet. Aksjen kan komme et godt stykke ned når stemningen endrer seg, legger han til.
Bygger lagre
I begynnelsen av juni ble aluminium handlet til nesten 3.800 dollar pr. tonn på London Metal Exchange. Tirsdag var prisen på lettmetallet under 3.500 dollar, etter en nedgang på over 5 prosent siden starten av uken.
Aluminiumsprisen er nå på sitt laveste siden slutten av mars, drevet av kinesiske tall som viste at forbruket og investeringene falt til nivåer som ikke har vært sett siden pandemien.
– Aktivitetstallene for mai understreker en stadig tydeligere todeling av økonomien. Tilbudssiden holder seg robust, drevet av sterkere enn ventet vekst i eksport og AI-relaterte sektorer. Etterspørselssiden har derimot svekket seg betydelig, med kraftig fall i forbruk og private investeringer utenfor teknologisektoren, hevder Bloomberg-økonomene Chang Shu og Eric Zhu.
Fallet i de kinesiske boligprisene forsterket seg i mai, samtidig som investeringene i anleggsmidler gikk ned med 4,1 prosent i årets fem første måneder. Nedgangen var større enn ventet. Lavere generell innenlandsk etterspørsel i Kina betyr også lavere forbruk av aluminium.
– Den høye aluminiumsprisen har gjort at Kina har produsert alt de kan av aluminium til tross for manglende støtte fra innenlandske forhold. Det har ført til at landets aluminiumslagre har økt, sier Nygård.
Han viser dessuten til at forwardkurven viser at aluminiumsprisen skal ytterligere ned med 250 dollar pr. tonn de kommende årene.
Urovekkende høyt
Nordea-analytikeren har i lang tid hatt en salgsanbefaling på Hydro, med et kursmål på 60 kroner. Får han rett i sine spådommer, betyr det at Hydro-aksjen skal ned nye 40 prosent.
– Mitt kursmål baserer seg på en aluminiumspris på 3.000 dollar. Nå kan det virke som om Hydro-aksjen handles til spotprisen på aluminium og ikke forwardkurven, i tillegg til ganske høy multippel på toppen av det. Jeg mener derfor nedsiden i aksjen er stor, sier Nygård.
– I dag priser papirmarkedet at aluminiumsprisen skal ned, men det gjør tydeligvis ikke aksjemarkedet. Samtidig har kronen styrket seg en del i år, noe som også er negativt for Hydro. Jeg synes det nesten er urovekkende hvor høyt Hydro prises i dag, legger han til.
Ifølge Bloomberg er det bare seks av 23 analytikere som har en kjøpsanbefaling på Hydro. Det gjennomsnittlige kursmålet er på 105,50 kroner, det vil si litt over dagens kurs.
