– Jeg har snudd, sier analytiker Vetle Wilhelmsen i SpareBank 1 Markets.
Aksjonærene i Aker Carbon Capture krever store utbytter etter at 80 prosent av virksomheten ble solgt til den amerikanske oljeservicekjempen Schlumberger (SLB), men mange måneder etter salget er det fortsatt uvisst hva som vil skje med 4,5 milliarder kroner som selskapet sitter igjen med.
Wilhelmsen hyllet avtalen da den ble kjent, men fryktet for aksjonærenes del at Aker ville ta pengene selv. Det mener han fremdeles, men på dagens aksjekurs mener han det er sannsynlig at nye investorer i Aker Carbon Capture likevel vil få igjen pengene sine, og vel så det.
Teknisk sett mener han det er mulig å se for seg at provenyet fra salget blir brukt til noe som ødelegger verdier, slik som for eksempel oppkjøp til for høye priser, men sannsynligheten for noe slikt er lavt.
– Nå er risikoen lavere. Aker prøver åpenbart å tilegne seg en større del av pengene, men jeg tror ikke de klarer å ta så mye at nye aksjonærer ikke får igjen pengene på disse kursene. Hvis du som minoritetsaksjonær kun får 80 prosent av den pro-rata andelen du egentlig har krav på, så sitter du likevel godt i det, sier Wilhelmsen.
– Vil opphøre som børsnotert selskap
Wilhelmsen har kursmål 7,5 kroner i Aker Carbon Capture, en viss oppside til dagens aksjekurs på 6,4 kroner, og gikk fra hold til kjøp på aksjen i sommer. Dersom alt blir betalt som utbytte mener analytikeren at selskapet er verdt minst 9 kroner aksjer – 7,5 kroner nå og 1,7 kroner per aksje om tre år når Aker Carbon Capture benytter salgsopsjonen på resterende 20 prosent.
Analytikeren mener Aker Carbon Capture sannsynligvis vil opphøre som børsnotert selskap, selv om karbonfangstvirksomheten lever videre som en del av SLB. Det kan imidlertid tenkes at Aker vil bruke Aker Carbon Capture som et slags skall for nye forretninger. Vedtektsendringene ved selskapets forrige generalforsamling muliggjør sistnevnte.
Han er tydelig på at det mest sannsynlige utfallet er at mesteparten blir betalt ut i utbytte. I så fall gir det ikke mening å beholde Aker Carbon Capture som et børsnotert selskap.
– Dette er jo et børsnotert selskap med masse kontanter, og sånn sett en plattform som kan brukes for å kickstarte nye prosjekter. Hvis dette er planen, er fordelen at du som ny aksjonær nå kan få en rabattert inngang til de nye prosjektene. Disse må med andre ord gå ganske skeis for at det ikke skal lønne seg å kjøpe aksjen i dag, sier Wilhelmsen.
– Må være særlig ugunstig
Analytiker Roald Hartvigsen i Clarksons mener mener også det skal mye til for at ikke aksjonærene sitter igjen med noe som helst etter transaksjonen med SLB
– Med en aksjekurs som er nesten 20 prosent under kontantposisjonen til selskapet, og rundt 35 prosent under de impliserte verdiene av minimumsbetalingene fra SLB, så er det klart at kapitalallokeringen fremover må være særlig ugunstig for at aksjonærer ikke skal kunne sitte igjen med potensiell oppside, sier Clarksons-analytiker Roald Hartvigsen.
Hartvigsen gjestet Finansavisens Børsmorgen onsdag morgen, og der utdypet han sitt syn på veien videre for Aker fornybarsatsing.
– Det trengs en opprydding i Aker Horizons, sa han.
Dersom pengene ikke går til utbytte, ser han to alternativer. Enten en investering, som han mener er lite sannsynlig per i dag, eller en fusjon med morselskapet Aker Horizons med oppgjør i aksjer.
– Om du hadde gjort det på dagens aksjekurser hadde antallet aksjer i Aker Horizons økt med 120 prosent og Aker hadde blitt utvannet til en eierandel på 20-30 prosent, men de hadde løst gjeldsfloken og sittet igjen med netto kasseposisjon på mornivå, sa han.
