Citi nedgraderer Norsk Hydro fra kjøp til nøytral etter at aksjen har steget rundt 25 prosent siden investeringsbanken oppgraderte til kjøp i februar. Analytikerne, ledet av Ephrem Ravi, løfter likevel kursmålet fra 105 til 110 kroner. Aksjen stengte til sammenligning på 105,05 kroner mandag. 

Aluminiumprisene har steget rundt 20 prosent i år, drevet av uroen i Midtøsten som har medført et bortfall på anslagsvis tre millioner tonn produksjonskapasitet, tilsvarende 11 prosent av global kapasitet utenom Kina. Hydro har samtidig de siste to månedene knust aluminiumaksjer med 15 prosent.

Det er ikke kun uroen i Midtøsten som har sendt aluminiumsprisene opp, men også «underliggende faktorer som kinesiske kapasitetsbegrensninger og etterspørselsdrivere knyttet til fornybar energi, AI og robotikk har bidratt».

«Risk/reward mindre attraktivt»

Investeringsbanken løfter ebitda-estimatene for 2026 og 2027 med henholdsvis ni og to prosent etter kvartalstall og oppdaterte råvareprisanslag. Aksjen handles til 5,5 ganger forventet ebitda for 2026, og Hydro er fortsatt blant de billigste aluminiumaksjene globalt, ifølge Citi.

Bloomberg-konsensus for aluminiumprisen i 2027 ligger rundt 3.067 dollar pr. tonn – 15 prosent under dagens spotkurs – noe som ifølge Citi kan gi opptil 30 prosent oppside i konsensus-ebitda for 2027 dersom spotprisen holder seg.

– Norsk Hydro har nylig utviklet seg bedre enn globale aluminiumskolleger, særlig siden konflikten i Midtøsten startet. Til tross for den siste kursoppgangen er Norsk Hydro fortsatt en av de billigst prisede aluminiumaksjene globalt på relativ verdsettelse, men vi mener risk/reward nå er mindre attraktivt, skriver Citi.