– Er det nå en global trend hvor ikke bare total inflasjon, men også kjerneinflasjonen synker?
– Ja. Spørsmålet er bare hvor fort kjerneinflasjonen faller videre og hvor raskt man når tilbake til inflasjonsmålene på 2,0 prosent, sier sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
Selv venter han at norsk kjerneinflasjon for juli i neste uke vil vise et fall fra 7,0 til 6,5 prosent. Nordea Markets tror kjerneinflasjonen falt enda litt mer, til 6,4 prosent. Begge deler er like over Norges Banks prognose på 6,3 prosent.
Selv om et avvik på 0,2 prosentpoeng fra Norges Banks prognoser ikke kan ignoreres, mener sjeføkonom Marius Gonsholt Hov at et inflasjonstall på rundt 6,5 prosent vil svekke sannsynligheten for en ny dobbeltheving fra Norges Bank om to uker betraktelig.
– Men mye av årsaken til dette fallet er baseeffekter, etter at særlig matvareprisene økte rekordmye på samme tid i fjor. På toppen kommer at kronen har styrket seg noe siden mai.
– Ikke nok ned ennå
Også internasjonalt ser tallene for kjerneinflasjonen ut til å synke klart. Det gjelder blant annet USA, hvor kjerne-PCE nylig viste et fall fra 4,6 til 4,1 prosent.
– Fed trekker gjerne frem at for at «super core»-inflasjonen skal mye ned, kreves en større avmatning i økonomien enn vi har sett hittil.
«Super core» måler tjenesteinflasjonen utenom energitjenester og husleie, og regnes for et viktig mål for pris- og kostnadspresset. De siste månedene har sesongjusterte «super core»-tall vist et fall ned til nær 2,7 prosent.
– Men selv om tjenesteprisene har kommet ned, er de stive, og Fed er ikke i tvil om at de må mer ned for å nå inflasjonsmålet, sier Hov.
I rentemarkedet er prisingen nå helt åpen på om Fed hever også ved neste rentemøte eller holder renten i ro. For ESB er prisingen klar på at det blir heving også ved neste rentemøte.
ESB mer optimistisk
En ny analyse fra ESB fredag viser imidlertid at underliggende inflasjon trolig har passert toppen. Det samme gjelder prisveksten for tjenester.
Ved rentemøtet i forrige uke understreket ESB-sjef Christine Lagarde at inflasjonen vil forbli for høy for lenge, men at ESB måtte se nærmere på hvordan underliggende inflasjon utvikler seg.
I denne analysen har ESB blant annet ignorert de aller mest volatile priskomponentene, og dessuten sett på flere alternative mål. Da blir konklusjonen klar:
«Nesten alle mål viser tegn til lavere underliggende inflasjon, men nivået forblir høyt», skriver ESB-staben i analysen.
De ulike målene for juni spriker mellom 2,9 prosent, om man mener at PCCI, altså inflasjon rensket for de mest volatile prisene. er det riktige målet, og 6,9 prosent, HICP utenom energi, altså harmonisert konsumprisindeks uten energi.
