– Vi tror fallet i Frontline-kursen er en gylden mulighet, sier meglerhusets shippinganalytiker Frode Mørkedal til Finansavisen.
På to år har Frontline-aksjen mer enn tredoblet seg. Men det er mer å gå på ifølge shippingteamet i Clarksons Securities. Meglerhuset ser optimistisk på utsiktene i tankmarkedet og beholder sin kjøpsanbefaling med et kursmål på 350 kroner.
Det er en oppside på 63 prosent målt mot hva aksjen ble omsatt til tirsdag morgen etter fallet i kjølvannet av offentliggjøringen av tredjekvartalstallene i forrige uke.
«Buy the Dip in a Still Strong Tanker Market» skriver meglerhusets shippingteam; Mørkedal, Even Kolsgaard og Bendik Folden Nyttingnes.
De er ikke alene om å anbefale kjøp av Frontline. Ifølge Bloomberg har 13 av 18 analytikere kjøpsanbefalinger, mens 5 sier «hold».
– Langt mildere enn fryktet
OPEC+ har besluttet å redusere oljeproduksjonen fra første kvartal neste år, noe som fører til at Clarksons Securities nedjusterer sine rateforventninger fra 84.000 til 69.000 dollar dagen for eldre VLCC-tonnasje og til 77.000 dollar dagen for moderne eco-skip.
Til tross for dette mener analytikerne at de fundamentale forholdene i tankmarkedet fortsett er sterke. Clarksons-trioen tror flåteveksten vil stagnere, noe som vil være en fordel for rateutviklingen, og venter at spotinntjeningen i tankfarten skal opp i 2025 og 2026.
– I forkant av OPEC-møtet anbefalte vi kundene å utvise forsiktighet på grunn av frykt for betydelige kutt i oljeproduksjonen, sier Mørkedal.
– Resultatet ble imidlertid langt mildere kutt enn fryktet, noe som har ført til en nedgang i oljeprisen. Dette tyder på at markedet tviler på OPEC+-gruppens evne til å gjennomføre sine planer denne gangen.
Mellom 50 og 70 kroner
Clarksons-analytikeren anslår at et kutt på en halv million fat pr. dag fra OPEC vil redusere tonnasjebehovet med 12 VLCCer årlig. Imidlertid vil en tilsvarende økning i produksjonen fra USA medføre et økt behov for 28 VLCCer på grunn av vesentlig lengre seilingsavstander.
Kursfallet betyr at Frontline nå verdsettes til 1,1 ganger Net Asset Value, mot tidligere 1,3 ganger. Mørkedal & Co. mener markedet priser inn rater som ikke overstiger 50.000 dollar dagen for eldre stortankere.
– Fallet i Frontline-aksjen fremstår som en gylden mulighet for investorer. Vi forventer at Frontline vil tjene mellom 50 og 70 kroner pr. aksje årlig i løpet av de neste tre årene.
– Selv med en rate på 50.000 dollar kan aksjen gi en inntjening på omtrent 25 kroner, og mesteparten vil utbetales som utbytte, sier Mørkedal.
Økte flåteverdier
Analytikerne ser en solid oppside i aksjen og venter et EBITDA-resultat i fjerde kvartal på 186 millioner dollar, 13 millioner dollar mer enn i den foregående tremånedersperioden. Resultatet og utbyttet pr. aksje anslås til henholdsvis 0,40 og 0.38 dollar. De viktigste bidragsyterne er suezmax- og aframax-flåtene som Frontline har.
Siden avtalen om kjøp av 24 VLCC-ere fra Euronav ble inngått har verdien av denne flåten økt i verdi med 3,5 prosent til 2.430 millioner dollar. Meglerhuset tror det er rom for ytterligere verdistigning til minst 2,7 milliarder dollar.
En oppgang på 10 prosent i flåteverdiene vil ifølge Clarksons Securities øke dagens Net Asset Value fra 17,50 dollar - 190 kroner - til 20,90 dollar, det vil si med nær 20 prosent.
Og ved å legge rateanslaget på 69.000 dollar til grunn for den eldre delen av VLCC-flåten i 2024 og 82.000 dollar pr. skip pr. dag i 2025 kan kontantstrømmen fra driften løfte Net Asset Value til 330 kroner om to år, ved utgangen av 2025.
