Det har svingt voldsomt i Tomra den seneste tiden. Aksjekursen klatret til en topp på godt over 300 kroner for to år siden. Deretter ble en bunn på under 85 kroner nådd i fjor høst.
Det skjedde i forbindelse med at pante- og resirkuleringsselskapet la frem tredjekvartalstall i oktober som sendte sjokkbølger gjennom markedet. Samme dag stupte aksjen hele 22,6 prosent.
«Vi tror 2024-estimatene skal ned mellom 20 og 30 prosent,» sa Carnegie-analytiker Fabian Jørgensen den gangen.
Aksjen rett opp
Torsdag la konsernsjef Tove Andersen frem fjerdekvartalstall som knuste forventningene. Justert EBITA endte på 626 millioner kroner i kvartalet. Det var opp fra 496 millioner ett år tidligere, mens analytikerne i snitt hadde forventet 465 millioner kroner.
– Dette var helt vilt, sier analytiker Andreas Nibe Nygård i Kepler Cheuvreux rett etter kvartalspresentasjonen.
Tomra
| (Mill. kr) | 4. kv./23 | 4. kv./22 |
| Driftsinntekter | 4.123 | 3.477 |
| Driftsresultat | 173 | 463 |
| Resultat før skatt | 127 | 466 |
| Resultat etter skatt | 105 | 366 |
– Jeg tror estimatene skal like mye opp denne gangen som de kom ned etter tredjekvartalsrapporten. Jeg tror også aksjen åpner opp mellom 20 og 25 prosent, fortsatte han.
Det viste seg å stemme bra. Rett etter børsåpning var aksjen opp 26 prosent til 125 kroner. Utover dagen steg den videre til 130,45 kroner, tilsvarende en oppgang på 30,9 prosent.
Sterkere marginer
Tomra hadde i fjerde kvartal rekordhøye inntekter på 4.123 millioner kroner. Det var opp fra 3.477 millioner kroner i samme kvartal året før, og 500 millioner kroner høyere enn forventningene, ifølge estimater selskapet selv har hentet inn.
– Forventningene ble hamret ned etter forrige kvartal, som jeg tror var ekstraordinært svakt. Samtidig er nok fjerdekvartalstallene også litt ekstraordinære, bare i motsatt retning. Jeg tror man bør se de to kvartalene samlet med tanke på forventninger for de neste kvartalene, sier Arctic-analytiker Ivar Ryttervold.
I forretningsområdet Collection, som leverer pantemaskiner, steg inntektene med 26 prosent til 2,3 milliarder kroner, justert for valutaendringer. EBITA-marginen var på 18 prosent, som er opp fra 17 prosent i tredje kvartal og 15 prosent året før.
– Marginene i Collection var sterkere enn ventet, konkluderer Nibe Nygård i Kepler Cheuvreux.
Ordrene kom tilbake
Den viktigste grunnen til det bratte fallet etter tredjekvartalsrapporten var at at ordreinngangen i forretningsområdene Recycling og Food stupte.
I Recycling falt ordrene ned nesten 300 millioner kroner til 611 millioner fra andre til tredje kvartal. I fjorårets siste kvartal steg de til 744 millioner. Samtidig økte inntektene her med nesten 200 millioner kroner til 877 millioner.
– I Recycling viser tallene at det ikke napper i det hele tatt. Selskapet venter nå en høy ensifret vekst i år, mens markedet så for seg negativ vekst, sier Nibe Nygård.
I Food falt ordreinngangen enda mer, fra 1.024 millioner kroner i andre kvartal til 651 millioner kroner i tredje. Her var rekylen også enda sterkere, med en ordreinngang på 1.099 millioner kroner i fjerde kvartal.
– Det blir nok ikke vekst i Food i år, men nedgangen blir ikke så sterk som tidligere fryktet, samtidig som marginen er sterkere enn ventet, sier Kepler Cheuvreux-analytikeren.
Alt i alt er Nibe Nygårds konklusjon:
– Jeg ser for meg at bunnlinjeestimatet for 2024 skal opp med minst 20 prosent.
Ikke like optimistisk
Analytikerkollega Daniel Vårdal Haugland i ABG Sundal Collier er ikke like optimistisk.
– Tomra leverte en bra kvartalsrapport, og jeg skjønner at aksjen stiger mye i dag. Jeg vil likevel bli overrasket hvis alle analytikerne drar opp estimatene så mye som Nibe Nygård tror.
Han mener hovedgrunnen til at fjerde kvartal ble så bra, var at ordreinngangen i Food steg med hele 70 prosent sammenlignet med tredje kvartal. Deler av denne oppgangen skyldes imidlertid at Tomra fikk en storordre på tampen av fjoråret.
– Ordreinngangen i Food er dermed tilbake til samme nivå som i første halvår i fjor. Så er spørsmålet om Tomra kan bevare dette nivået videre inn i 2024. Jeg blir veldig overrasket hvis alle analytikerne legger til grunn samme ordrenivå i kommende kvartaler, og det vil være avgjørende for hvor mye estimatene i 2024 skal opp, sier Haugland.
– Uten å si hvor mye mine estimater skal opp, vil jeg tippe at konsensus i år skal opp cirka 10 prosent, legger han til.
Lite medvind
Tomra-sjefen kunne torsdag koste på seg et ekstra smil etter å ha levert en topplinjevekst på 26 prosent til 14,8 milliarder kroner i 2023.
– Vi er veldig godt fornøyd med at vi klarer å levere rekordhøy underliggende inntjening med tanke på cyberangrepet vi ble utsatt for i fjor sommer, sier Andersen.
Hun er spesielt fornøyd med at både Collection og Recycling leverte en organisk topplinjevekst på nesten 20 prosent i fjor.
– Dette viser Tomras styrke. Det er tøffe markeder med veldig lite medvind om dagen. Vi selger utstyr inn til investeringsprosjekter, som blir negativt påvirket av både høyere renter og råvarepriser.
I fjor høst annonserte Tomra et kostnadskuttprogram på 350 millioner kroner i Food, etter at flere forhold påvirket segmentet negativt.
– Vi har gjort fire oppkjøp, og ennå ikke tatt ut effektiviseringsgevinstene. Det skal vi gjøre nå gjennom å restrukturere hele organisasjonen, flytte produksjon, samlokalisere og ta ut synergier for å skape en lavere og mer effektiv kostnadsbase.
– Over tid venter vi en årlig vekst i dette segmentet på 5–6 prosent, men i år forventer vi ikke vekst. I år er det bedret lønnsomhet som gjelder. Målet er å ha en run rate EBITA-margin på 10–11 prosent mot slutten av året, sier Andersen.
I 2023 var EBITA-marginen på minus 5 prosent.
