For snart tre uker siden kom Hexagon Purus med et resultatvarsel som sendte aksjen ned 24 prosent. Selskapets opplyste den gangen at målet om 50 prosent vekst i fjor ikke ble nådd fordi enkelte kundeleveranser var blitt forskjøvet fra 2024 til 2025.
Siden de viktigste tallene fra fjerde kvartal ble kjent sammen med resultatvarselet, var det ikke ventet all verdens med leven på fjerdekvartalspresentasjonen tirsdag. Men der tok markedet feil. Midt på dagen var Hexagon Purus-aksjen ned nye 27,8 prosent til 2,14 kroner.
Hexagon Purus
| (Mill. kr) | 1. kv./25 | 1. kv./24 |
| Totale inntekter | 396 | 365 |
| Driftsresultat | −517 | −181 |
| Resultat før skatt | −670 | −187 |
| Resultat etter skatt | −667 | −185 |
– Hexagon Purus' kortsiktige markedsutsikter er svakere enn det vi så for oss, spesielt når det gjelder hydrogensegmentet. Dette er mer alvorlig enn at noen prosjekter har sklidd over fra 2024 til 2025, som resultatvarselet i januar indikerte, sier Carnegie-analytiker Fabian Jørgensen.
Dropper guiding
Hexagon Purus har flere ben å stå på. Deres hovedprodukt var lenge komposittanker til hydrogen, men selskapet har de seneste årene også begynt å levere komplette batteripakker til nyttekjøretøy. Innenfor dette området har selskapet meldt om flere milliardkontrakter, men også store kanselleringer.
Så sent som i oktober i fjor sa konsernsjef Morten Holum at han ventet en omsetningsvekst på minst 50 prosent i 2025. I 2024 ble fasiten nesten 1,9 milliarder kroner.
«Med det vi har sagt om omsetningen i år, og de nye vekstmålene for neste år, blir omsetningen i 2025 på litt over 3 milliarder kroner. Analytikernes konsensus har vært på litt over 4 milliarder kroner,» sa han.
Men etter at president Donald Trump har varslet mindre støtte til fornybare prosjekter i USA, er budskapet nå:
– Den økte usikkerheten gjør at vi ikke ønsker å gi en guiding før visibiliteten er bedre, gjentok Holum flere ganger på presentasjonen.
Men visibiliteten er såpass god at selskapet venter en betydelig lavere omsetning i første kvartal enn i fjorårets tre siste måneder, som endte på 396 millioner kroner. Markedssvikten gjør at selskapet skal kutte de årlige kostnadene med 200 millioner kroner, tilsvarende rundt 15 prosent av arbeidsstokken.
Ikke stilstrekkelig
«Hold deg unna,» skriver SEB-analytiker Anders Rosenlund til sine kunder.
I en cocktail av dårlige nyheter nevner han også at Hexagon Purus tar en nedskrivning på 353 millioner kroner i fjerde kvartal. Mesteparten – det vil si 227 millioner kroner – er gjort i Tyskland.
«Vi forventer massive nedjusteringer av estimatene. Min foreløpige vurdering er at driftsresultatet før av- og nedskrivninger (ebitda) kan komme ned rundt 50 prosent,» fortsetter han.
Ifølge Bloomberg var det før presentasjonen ventet en ebitda på minus 223 millioner kroner i 2025. Jørgensen i Carnegie er enig med Rosenlund. Han venter at ebitda-forventningene i år vil komme ned til et sted mellom minus 300 og 350 millioner kroner.
Til tross for de svake utsiktene, understreket konsernsjefen flere ganger at Hexagon Purus fortsatt har en sterk balanse. Selskapet hentet 1 milliard kroner i november i fjor, og det var også kontantbeholdningen ved årsskiftet.
– Vi tror ikke de grepene som blir tatt er tilstrekkelige for at kontantbeholdningen skal holde helt til selskapet går break even på ebitda-nivå, med mindre det gjøres større strategiske grep, sier Jørgensen.
Brenner mye penger
Hexagon Purus-sjefen har helt siden børsnoteringen i 2020 guidet at ebitda skulle gå break even i løpet av 2025. Dette ble forskjøvet til 2026, da Daimler-konsernet kansellerte en stor batterikontrakt i fjor høst.
Nå er budskapet at det skal foretas en strategisk gjennomgang av hele porteføljen og at hovedfokuset er å nå break even med dagens kontantbeholdning. Men når det skjer, ville ikke Holum si noe om tirsdag.
– Den forverrede markedssituasjonen gjør at vi tror Hexagon Purus vil brenne opp mot 700 millioner kroner i løpet av 2025 og kanskje ytterligere en halv milliard kroner i 2026. I et slikt perspektiv er kanskje ikke selskapets balansen så veldig sterk, sier Jørgensen.
Hexagon Purus har også to konvertible obligasjonslån som forfaller i 2028 og 2029. En konvertering av disse vil gi Hexagon Purus en gjeld på rundt 2,7 milliarder kroner om fire år.
– Dersom Hexagon Purus har nok etterspørsel til å fylle nåværende kapasitet på 6 milliarder innen den tid estimerer vi en egenkapitalverdi på 2,1 milliarder, som tilsier en nåverdi på rundt 1,2 milliarder, sier Jørgensen.
Etter tirsdagens børskrasj, verdsetter Hexagon Purus til litt over 900 millioner kroner. Hexagon Composites, som eier 38,4 prosent av aksjene i Hexagon Purus, var tirsdag ettermiddag ned 11 prosent til 34,10 kroner.
