– Hvis alle andre selger, er det ingen som har lyst til å kjøpe. Så vi hopper inn og kjøper, og ser hva som skjer. Det har lønt seg, sier Haugen.

Finanscos leder for porteføljeforvaltning beskriver seg mer som spesialist enn sjef, og investeringsfilosofien er like mye preget av modeller og indeks som av ydmykhet for alt han ikke vet.

– Du vet at det er veldig mange der ute som er betydelig smartere enn deg, og som sitter med en annen mening enn deg. Hvis man tror man er smartere enn alle andre, blir man ganske skuffet.

Haugen, som i vinter var den yngste på Kapitals liste over 40 talenter i næringslivet under 40 år, kom til Finansco etter noen år i Handelsbanken. Der jobbet han i formuesforvaltning og som analytiker og assisterende forvalter. Overgangen fra å anbefale investeringer til å ta beslutningene selv, beskriver han som stor.

– Det er en ting å anbefale investeringer og tenke at dette er en god investering, og så er det noen andre som tar beslutningen. Det er noe helt annet å ta disse beslutningene selv, sier 28-åringen, som i dag styrer en portefølje på rundt fem milliarder kroner.

Fra bilmekking til kvantefinans

Veien inn i finans var ikke rett frem for Haugen, som vokste opp i Bærum. Han begynte på teknisk allmennfag og lærte blant annet bilmekking ved siden av realfagene. I ettertid ser han en kobling til jobben han gjør i dag.

– Når du fikser bil, er det mye feilsøking. Det tenkte jeg ikke på der og da, men det er veldig nyttig når du driver med programmering. Metodene er ganske like.

Etter videregående begynte han på økonomi og jus, men sistnevnte ble raskt valgt bort.

– Jeg merket at jeg likte to streker under svaret. Jussen handlet mye mer om å diskutere ting. 

Økonomi, statistikk og makro traff bedre. Senere tok han master i finans ved BI, sidefag i makro og deretter et ekstra år med kvantitativ finans.

– Det var veldig kult. Det var en liten klasse og veldig spesialisert, med mye statistikk og matematikk.

I dag programmerer han egne modeller, men er samtidig opptatt av at modeller aldri må forveksles med virkeligheten. Han foretrekker enkle modeller som gir retning, fremfor svært komplekse modeller som kan gi en falsk følelse av presisjon.

– Jeg liker å ha tall. Men man må også ha veldig respekt for hvilke begrensninger modellene har, og hva de kan brukes til og ikke brukes til.

Arbeidsdagen til 28-åringen starter ofte rundt klokken seks. Rutinen begynte da Haugen leste til finansanalytikereksamen før jobb, men ble værende fordi morgentimene gir ham oversikt over hva som har skjedd i USA og Asia.

– Hvis jeg har lyst til å bygge en modell eller fordype meg i noe, passer det ganske fint å gjøre på morgenen. Da er det stille og rolig.

Selv om han leder forvaltningen, har han ikke personalansvar.

– Kanskje det kommer litt fra verkstedverden, men jeg liker å være nede på gulvet og jobbe.

Advarer mot USA-konsentrasjon

Finansco bruker mye indeks i porteføljene sine, men det betyr ikke at forvalteren mener investorer bare skal lukke øynene og følge markedet slavisk.

– Vi tror markedene i stor grad er relativt effektive. Da skal man ha global indeks som utgangspunkt. Men spørsmålet er hvilke andre ting som er viktige, som markedet ikke nødvendigvis tar hensyn til på samme måte som kundene våre bør gjøre.

Et av de store spørsmålene nå er USA-dominansen i globale aksjemarkeder.

– USA er et veldig konsentrert marked i dag. Det støyer for oss å fokusere for mye bare på USA. Det er bedre å diversifisere og investere i andre regioner også.

Han peker på at porteføljer kan se diversifiserte ut på papiret, men likevel være drevet av samme underliggende tema.

– Du kan ha litt europeisk, litt japansk og litt fremvoksende markeder. Men hvis alt er et spill på AI, og AI plutselig ikke leverer, går det ganske stygt utover avkastningen din.

For Haugen handler diversifisering ikke bare om å eie mange fond eller mange regioner. Det handler om å forstå hva som faktisk driver porteføljen.

– Hvis ingenting i porteføljen din skuffer deg, har du ikke diversifisert deg godt nok. Det er alltid noe som ikke går bra.

– Valuta er undervurdert

Et av områdene Haugen mener er blitt viktigere for norske investorer, er valuta.

– Før var det å ligge og flyte i valutaene, og ikke sikre noe, en super strategi. Norsk krone har svekket seg kraftig. Frem til nå har flytende valuta egentlig vært den lureste strategien over lang tid.

Men han mener bildet endrer seg.

– Nå begynner det å bli så mye tull rundt statsfinanser, Trump og alt annet. Man ser at disse tingene begynner å bevege seg litt annerledes.

Han understreker at Finansco ikke forsøker å spå kronekursen. Valuta brukes først og fremst som risikostyring. Historisk har den norske kronen fungert som en støtdemper for norske investorer med globale aksjer ved at når globale markeder faller, svekkes ofte kronen samtidig, slik at fallet dempes målt i norske kroner.

– Når globale markeder tryner, trekker store investorer vanligvis penger vekk fra land som Norge. Da selger de norske kroner og kjøper sin lokale valuta. Vi som er norske investorer sitter i andre enden.

Likevel mener han at flere bør diskutere valutasikring nå.

– Jeg ville i hvert fall satt det på dagsordenen. Det er noe man burde ta opp og diskutere.

Finanscos hovedstrategi er langsiktig investering, men de kan likevel handle raskt når de opplever at markedet overreagerer.

– Jobben vår er å forvalte pengene på vegne av kundene våre. Vi passer på pensjonen og formuen deres. Det er et kjempestort ansvar. Vi vet også at ting kan endre seg på minuttet. Hvis markedet hopper litt hissig, gjør vi heller noe motsatt. Veldig langt i bildet skal verden fortsette videre, og utgangspunktet er at markedet skal opp over tid.

Skeptisk til smale fond

Haugen er langt mer skeptisk til enkelte smale tematiske fond og ETF-er, såkalte børsfond.

– Når det begynner å komme veldig mange tematiske ETF-er, og de blir veldig nisje, da pleier temaet å være sent i syklusen.

Han trekker frem forsvar, droner og «rebuilding Ukraine» som eksempler på temaer som har fått mange nye produkter.

– Jeg skjønner globalt forsvar. Men så begynner det med europeisk forsvar, så droner, så europeiske droner. Det er begrenset hvor mange måter du kan splitte opp det samme investeringsuniverset på og selge deler av det.

– Er europeiske forsvarsaksjer fortsatt interessante kjøpsobjekt?

– Det er ganske mange som er inne i det akkurat nå. Jeg har ikke tro på at det skal levere noe ekstra. Alt til sin pris. Mye er priset inn i forventningene.

For langsiktige fondsparere trekker Haugen heller frem «enhanced indeks» som interessant.

– Det er egentlig bare en litt smartere måte å holde global indeks på.

Slike fond ligger tett på indeks, men kan gjøre små justeringer for å hente noen ekstra basispunkter. Det kan handle om å kjøpe en aksje på en børs med lavere kostnader, velge billigere aksjeklasser eller posisjonere seg før indeksendringer, ifølge Haugen.

– Det er små ting. Men over veldig lang tid får du rente- og rentesrenteeffekten på dette.

Han understreker at pris er avgjørende.

– Det er ikke nok at noe heter enhanced. Hvis du kjøper indeks for ti basispunkter og enhanced for tyve, og fondet prøver å levere tretti basispunkter mer, sitter du ikke igjen med veldig mye.

– Stor risiko

– Hva mener du er den mest undervurderte risikoen for norske investorer i dag?

– Hvis det er en virkelig stor risiko, må det være Taiwan. Det er der de mest komplekse halvlederne produseres. Hvis man får en krig eller eskalering der, vil det skape veldig store logistikkproblemer for alt som bruker teknologi.

Haugen er særlig opptatt av hardware, halvledere og infrastrukturen bak AI-boomen. Han tror likevel ikke en konflikt er nært forestående.

– Jeg er litt optimistisk. Jeg tror man klarer å unngå det. Alle har interesse av å unngå en konflikt der.

Men han er ikke i tvil om at konsekvensene av en potensiell eskalering vil være enorme.

– Det blir ikke noe AI uten halvledere.