Elon Musk-dominerte SpaceX styrer mot børsnotering fredag denne uken, og sikter mot en prising på nærmere 1.800 milliarder dollar.
Mandag meldte Bloomberg at emisjonen til 75 milliarder dollar er kraftig overtegnet, med flere institusjonelle investorer som har lagt inn ordre på omkring 10 milliarder dollar eller mer.
Regnestykket er først og fremst basert på en eksplosiv vekst for xAI, der inntektene blir spådd å stige fra 3,2 milliarder dollar i 2025 til 322 milliarder dollar innen 2030 – altså rundt 100 ganger.
Ekspert: Overvurdert
Corporate finance-professor Aswath Damodaran ved New York University-tilknyttede Stern School of Business, også kjent som «Dean of Valuation», mener verdsettelsen er for høy.
Torsdag i forrige uke, på sin egen blogg, anslo mannen regnet som en av verdens fremste eksperter på verdivurderinger, SpaceX-verdien til rundt 1.300 milliarder dollar.
På Wall Street Journals «Take On the Week»-podcast drar han frem verdsettelsen av AI-virksomheten som den største grunnen til avviket.
– AI-tall i grenseland
xAI, som tapte 6,4 milliarder dollar i fjor, har ifølge prospektet et totalt adresserbart marked på 26.500 milliarder dollar – noe som er langt over de rundt 2.000 milliarder dollarene skissert for Starlink og romvirksomheten.
– AI-regnestykket er helt i grenseland for hva som er troverdig, og på vei over i det usannsynlige, sier han.
Damodaran har ifølge avisen satt opp sin egen verdsettelsesmodell der han verdsetter hvert av de tre virksomhetsområdene i SpaceX. Han bruker estimater for størrelsen av hvert områdes marked, og selskapets sannsynlige andel.
Videre har professoren lagt inn estimert driftsmargin for hvert virksomhetsområde.
– xAI er området som er lengst unna lønnsomhet, sier han.
Grok må bli best i klassen
Financial Times , som omtalte regnestykkene i prospektet i forrige uke, understreket at Grok-modellene, for å forsvare den prognostiserte veksten, må ta igjen og passere mer avanserte miljøer som Anthropic, Google og OpenAI.
Til tross for sin mer konservative verdsettelse, tror ikke Damodaran nødvendigvis at SpaceX-aksjen kommer til å gjøre det svakere enn markedet.
– Aksjen vil bli en av de tyngst handlede investeringene der ute, og som folk kjøper og selger basert på stemning og momentum. Det er mulig den vil knuse deg – selv om du har rett på verdsettelsen, fortsetter professoren.
– Enorme distraksjoner
I et CNBC-intervju torsdag i forrige uke beskrev han AI-virksomheten som det største wildcardet i SpaceX.
– Oppsiden er størst her, men enhetsøkonomien er også den svakeste. Konkurransen er intens og investeringene de høyeste for alle SpaceX-virksomhetene. Synes du det er greit, kan du gå med de 1.800 milliarder dollarene. Hvis ikke er du i trøbbel, sa han.
– Selv om SpaceX er et unikt og banebrytende selskap, er en investering i selskapet til denne prisen et risikabelt veddemål på AI og Elon Musk, la han til overfor kanalen.
Samtidig utelukket han ikke Musks historikk når det kommer til å levere.
– Alle selskaper som styres av Musk bringer med seg enorme distraksjoner underveis. Gode og dårlige ting kommer mot deg i høy fart. Investerer du i SpaceX, er det ikke fair å klage over det. Det følger med på kjøpet, sa Damodaran.
