Finansavisen skrev onsdag at Yara kan gå på en milliardsmell som følge av den seneste tidens dollarfall.
I tillegg skrev vi at Eika Gruppens sjeføkonom Jan L. Andreassen spår at dollaren vil fortsette å svekke seg fra dagens nivå på 10,50 til 9 kroner, blant annet fordi president Donald Trump ønsker det for å bedre USAs handelsbalanse og gjøre det enklere og betjene den stadig økende statsgjelden.
Et så kraftig dollarfall vil ikke bare påvirke USAs egen økonomi, men også slå hardt ut i regnskapene til flere av selskapene på Oslo Børs. Det er spesielt en sektor som vil komme seirende ut av et slikt utfall, hevder aksjestrateg Paul Harper DNB Markets:
– Hvis vi tar utgangspunkt i at resten av verdensøkonomien går relativt greit, er det konsumselskapene som vil tjene mest på dette.
– Det selskapet som peker seg spesielt ut er Norwegian, som har store drivstoffkostnader i dollar og mye av inntektene i kroner.
Den seneste halvannen måneden har dollaren svekket seg med 6 prosent mot kronen, mens Norwegian-aksjen er opp rundt 10 prosent.
Den største plussfaktoren
De andre konsumaksjene Harper trekker frem er selskaper som Europris, Kid og Komplett. Disse opplever mye av det samme som Norwegian, nemlig at de kjøper inn utenlandske varer i dollar, mens det aller meste av kostnadene er i norske kroner.
– Det er denne type selskaper som får den største plussfaktoren i regnskapet ved et dollarfall. Det er også viktig å påpeke at dette ikke bare er en ren vekslingseffekt. Det er nettopp det at de har omsetning i en valuta og kostnader i en annen som er avgjørende.
– For eksempel har mange shippingselskaper mesteparten av både inntekter og kostnader i dollar, og da blir dollarsvekkelsen en ren vekslingseffekt, sier Harper.
Men det er ikke alle konsumaksjer som kommer like godt ut av en sterkere krone, ifølge aksjestrategen.
– Det blir kanskje mest presist å si konsumaksjer, minus sjømatsektoren, for her er mye av salget i euro med kostnader i kroner.
Råvare taper
En dollarsvekkelse gir imidlertid ikke bare vinnere, men også noen tapere. Dette er selskaper som i hovedsak har store kostnader i kroner og inntekter i dollar, som tidligere nevnte Yara.
Gjødselgiganten har en egen sensitivitetsanalse som viser at en dollarsvekkelse på 10 prosent mot euro redusere det årlige driftsresultatet med 125 millioner dollar, mens en tilsvarende bevegelse mot kronen vil slå negativt ut med 50 millioner dollar.
– Det er først og fremst mange råvareselskaper som Yara, Hydro, Borregaard og i noe mindre grad Equinor som rammes av et dollarfall. Men det er viktig å være klar over at det er mange «moving parts» her, sier Harper.
Både Borregaard, Hydro og Yara er ned den seneste måneden. Førstnevnte rundt 12 prosent, mens de to siste og største selskapene bare er ned rundt 1 prosent.
Liten effekt på Bank
Han viser til at flere råvarepriser kan bli påvirket av et dollarfall. Det kan trekke råvareprisen opp og kompensere for noe av effekten på dollarfallet. I tillegg vil mange selskaper som har stor omsetning i dollar, normalt også ha mye dollargjeld. Når dollaren svekker seg, vil gjelden reduseres målt i kroner.
– Kunsten ved å være en god finansdirektør er at man klarer balansere disse forskjellige faktorene så mye som mulig. Jo mer et selskap er eksponert på den ene siden, desto mer vil man ønske å ha en motsats den andre veien.
– Hvordan de forskjellige selskapene i hver sektor håndterer dette, må nesten analytikerne som følger dem svare på. Men overordnet vil konsumaksjer tjene på en dollarsvekkelse og råvareselskapene tape. I tillegg er det en del sektorer som blir svært lite påvirket, som for eksempel banksektoren, sier Harper.
