Fisher Investments Norden gjennomgår risikoen ved å holde for mye kontanter

Etter Fisher Investments Nordens syn kan det å holde kontanter i en portefølje gi mening i enkelte scenarioer. For eksempel mener vi at det er fornuftig å holde kontanter i et krisefond, da uventede kostnader (f.eks. naturkatastrofer, boligreparasjoner eller bilreparasjoner) plutselig kan komme. En kontantbuffer kan verne mot slike overraskelser. Andre kortsiktige inntektsbehov, som for eksempel å opprettholde en livsstil eller finansiere et større kjøp (f.eks. et hus eller en båt) kan rettferdiggjøre lett tilgjengelige kontanter. En vanlig tommelfingerregel som vi ofte hører, er å ha nok kontanter for levekostnader i 3 til 6 måneder, selv om folks økonomiske situasjon varierer.

Utover disse grunnene vil det å holde store mengde kontanter også øke risikoen for å overse høyere avkastninger i andre aktivaklasser – et eksempel på det økonomer kaller alternativkostnad. Sagt på en annen måte: Hvis du bestemmer deg for å holde kontanter, bestemmer du deg også for å ikke eie andre aktiva, som f.eks. aksjer og/eller obligasjoner. Basert på Fisher Investments Nordens gjennomgang av markedshistorien kan dette ha en negativ påvirkning på langsiktige investorer som trenger porteføljevekst for å nå målene sine.

La oss så på den historiske avkastningen for hver aktivum. Vi starter med kontanter. Ja, på kort sikt ser kontanter ut til å være en vinner – særlig hvis de andre aktivaene synker. Men kontanter har med seg andre risikoer, som inflasjon (generelt stigende priser i hele økonomien) som gradvis reduserer forbrukernes kjøpekraft over tid. Dagens krone er ikke like mye verdt i morgen. For eksempel steg eurosonens harmoniserte KPI 3,0 prosent år-til-år i april 2026, mer enn gjennomsnittet på 2,1 prosent siden 1999.¹ Dette betyr at du med 100 euro i april 2025 kan kjøpe omtrent 3 prosent mindre i en bred kategori av varer og tjenester enn i april 2026 (med trykk på omtrent, da harmonisert KPI og andre prismål ikke er levekostnadsmålinger). Kontanten mistet verdi.

Sammenlign det med globale aksjer, som har en langsiktig annualisert gjennomsnittlig avkastning på mellom 5 og 10 prosent, avhengig av svingninger i referanseindeks og valuta.² Denne avkastningen inkluderer bearmarkeder og bullmarkeder.³ I gjennomsnitt utkonkurrerer aksjer inflasjonen over lengre tidsperioder med god margin. Dette er grunnen til alternativkostnaden: Selv om det kan virke fornuftig å holde kontanter for kortsiktige behov, risikerer du også å tape reell (inflasjonsjustert) porteføljeverdi.

Fisher Investments Nordens gjennomgang av markedshistorien tyder på at dette kan introdusere alvorlig risiko for langsiktige investorer. For å tegne et bilde av dette kan du se for seg to hypotetiske investorer i begynnelsen av 2022. Ifølge Fisher Investments Nordens forskning og analyse sank globale aksjer for det meste av det første halvåret på grunn av en rekke faktorer, blant annet høy inflasjon i etterkant av pandemien, raske renteøkninger fra sentralbanker og Russlands krig i Ukraina, for å nevne noen.⁴

Investor A forutså de kommende risikoene og solgte seg ut av globale aksjer 3. januar da aksjekursen var høy. I løpet av de neste årene holdt investoren på kontantene og var ute av markedet – helt til slutten av 2025, da investoren håpet på å unngå volatilitet eller krigens anslåtte negative økonomiske konsekvenser.⁵ Investor B, derimot, forble 100 % investert i globale aksjer i løpet av den samme tidsperioden. På tross av store svingninger i 2022, steg i stor grad aksjene i løpet av disse tre årene.⁶ Tålmodigheten til investor B viste seg å være fordelaktig, da det gav en avkastning på 64,8 prosent. Investor A tapte porteføljeverdi til inflasjon og gikk glipp av aksjeoppturen, selv om investoren unnslapp opp- og nedturene i 2022. Her er alternativkostnaden kvantifiserbar.

Kanskje er det å bytte fra 100 prosent aksjeeksponering til 100 prosent kontanter et ekstremt tilfelle. Men prinsippet holder vann: Høyere kontantallokering i porteføljen betyr lavere langsiktig forventet avkastning. Dette er etter Fisher Investments’ syn viktig, da flere års erfaring med kapitalforvaltning forteller oss at de fleste investorer trenger aksjenes langsiktige forventede vekst for å nå sine økonomiske mål.

Derfor mener vi at investorer drar nytte av å vurdere dette når de setter sammen eller ser over porteføljen sin. Hvis kontantbufferen er tilstrekkelig til å dekke eventuelle kortsiktige behov, kan det å holde mer kontanter ha en alvorlig effekt på den langsiktige økonomiske planen.

Følg de siste markedsnyhetene og oppdateringene fra Fisher Investments Norden i Norge:

• Facebook: https://www.facebook.com/FisherInvestmentsNordenNorge/

• Twitter: https://twitter.com/FisherInvestNO
  

• LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/fisher-investments-norden---norge
  

_{Fisher Investments Norden er handelsnavnet som brukes av Fisher Investments Luxembourg, Sàrl i Norge («Fisher Investments Norden»). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, et privat aksjeselskap som er stiftet i Luxembourg, er registrert, sammen med dets varemerke Fisher Investments Europe, i Registre de Commerce et des Sociétés («RCS») med nummer B228486. Fisher Investments Europe reguleres av Commission de Surveillance du Secteur Financier («CSSF») med forretningsadresse: K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe utkontrakterer deler av daglige investeringsråd, porteføljeforvaltning og handelsfunksjoner til sine tilknyttede selskaper.}

_{Dette dokumentet uttrykker de generelle oppfatningene til Fisher Investments Europe, og bør ikke anses som personlig investerings- eller skatterådgivning, eller som en avspeiling av kundenes resultater. Det kan ikke garanteres at Fisher Investments Europe vil ha de samme vurderingene i fremtiden. De vil når som helst kunne endres på basis av ny informasjon, analyser eller en revurdering. Ingenting i dette materialet er ment som en anbefaling eller en prognose for markedsforholdene. Formålet er heller å illustrere et poeng. Både dagens og fremtidens markeder kan avvike vesentlig fra det som illustreres her. Det garanteres heller ikke at forutsetningene for illustrasjonene i dette materialet er korrekte.}

¹_{Kilde: Eurostat, per 11.6.2026. Eurosonens månedlige harmoniserte KPI, år-til-år, desember 1998 til april 2026. Harmonisert konsumprisindeks, eller harmonisert KPI, er en statlig produsert indeks som sporer prisene på vanlige forbrukervarer og -tjenester.}

²_{Kilde: FactSet, per 9.6.2026. MSCI World Index annualisert avkastning med netto utbytte, 1970–2025. Annualisert avkastning gjenspeiler den sammensatte årlige vekstraten som vil levere den akkumulerte avkastningen over en gitt periode.}

³_{Bearmarkeder er langvarige, fundamentalt drevne brede nedganger på 20 prosent eller mer på aksjemarkedet. Bullmarkeder er lange perioder med generelt stigende aksjekurser.}

⁴_{Kilde: FactSet, per 9.6.2026. MSCI World-indeks, kronekurs, 31.12.2021–31.12.2022.}

⁵_Ibid.

⁶_{Ibid. MSCI World-indeksen, avkastning i kroner med netto utbytte, 31.12.2021–31.12.2025.}