I Fisher Investments’ gjennomgang av dette konseptet ser vi at dem som mener at investorer både kan beskytte og vokse porteføljen sin, argumenterer for dette på ulike måter. Noen finanskommentator går for eksempel god for at investorer eier obligasjoner for å beskytte kapitalen sin. Vi har sett andre som mener at aksjer i visse bransjer gir bedre stabilitet eller sikkerhet.
En jernbaneoperatør kan for eksempel anses som sikker ettersom virksomheten (å flytte store mengder fysiske varer) sannsynligvis ikke blir påvirket av en økende digitalisert verden. Eller at et stort teknologiselskap blir ansett som stabilt takket være en sterk, likvid balanse og en jevn strøm av oppdrag. Liknende tankegang gjelder for selskaper innen dagligvarer og forsyninger, hvor produktene eller tjenestene generelt opprettholder en stabil etterspørsel uavhengig av økonomiske sykluser, ifølge Fisher Investments’ gjennomgang av markedets historie.
Enkelte eksperter har også foreslått å kjøpe produkter som lover å begrense eksponering til fallende markeder, slik som sikrede børsnoterte fond. Dette er fond som er notert på en børs som fremmer eksponering for aksjer, men bruker finansielle derivater for å forsøke å begrense eksponeringen for potensielle markedsnedganger. Hva er da ulempen? De har ofte høye kostnader og begrenser avkastningene – ofte dramatisk, etter vår erfaring. Det avgjørende elementet i appellen er at disse risikofrie investeringene kan bidra til å bevare kapitalen og samtidig øke verdien.
Men disse antagelsene er ikke riktige, siden en fungerende strategi for kapitalbevaring, slik vi ser det, betyr at porteføljen din bør være helt fri for kortsiktig volatilitet. I praksis viser analysene våre at den eneste måten å oppnå dette på, er å ha en portefølje med bare kontanter eller svært kortsiktige statsobligasjoner av høy kvalitet som holdes til forfall. Ingen aksje, uansett bransje, er helt fri for kortsiktig volatilitet.
For eksempel kan den nevnte jernbaneoperatøren eller teknologiselskapet ha svært lønnsomme virksomheter, men hva om myndighetene annonserer nye og uventede regler? Politikere kan for eksempel implementere nye arbeidsstandarder for jernbaneoperatører som fører til høyere kostnader. Eller myndighetene kan pålegge grenser på informasjonsdeling, som kan gjøre det vanskeligere for et teknologiselskap å gjøre forretninger. Disse ville heller ikke være immune mot endringer i den økonomiske syklusen, etter vår erfaring. De vil muligens gjøre det bedre enn andre aksjer, men det innebærer ikke at de er helt frie for volatilitet eller negativitet. Dette gjelder for alle aksjer, og knuser myten om stabilitet.
Obligasjoner med lengre løpetid vil kanskje ikke bevege seg så mye som aksjer, men de er likevel utsatt for volatilitet – også alvorlige svingninger. I 2022 ble obligasjoner solgt verden over da den globale inflasjonen økte og markedene omjusterte seg etter en periode med svært lave renter i løpet av 2010- og tidlig 2020-tallet.1 Vær også oppmerksom på at implementering av en sann kapitalbevaringsstrategi betyr at du vil gå glipp av den positive volatiliteten som driver markedene oppover (dvs. et selskap som er mer lønnsomt enn først estimert). Å streve etter ekte kapitalbevaring, betyr sannsynligvis at vekstmålet ikke blir innfridd.
Det er viktig å huske på at selv om du aksepterer reduksjon eller fravær av volatilitet i bytte mot lavere eller ingen langsiktig vekst, mener vi at dette ikke vil gjøre porteføljen din risikofri. Du er fremdeles eksponert for inflasjon (generell prisøkning over hele økonomien). Prisene for varer og tjenester går opp over tid og reduserer investorenes kjøpekraft. For eksempel har eurosonens harmonisert konsumprisindeks (harmonisert KPI, et statlig produsert mål for inflasjon) steget med et årlig gjennomsnitt på 1,7 % fra 2000 til 2025.2 Enkelte år var dramatisk høyere (8,4 % i 2022), mens andre var godt under gjennomsnittet (2015 og 2016 var begge på 0,2 % årlig endring).3 Men over tid tok inflasjonen en stor del av kontantenes kjøpekraft – som etter vår mening er et stort problem med en reell kapitalbevaringsstrategi.
Kapitalbevaring eksisterer ikke på den måten det blir framstilt på, og har kanskje ikke den betydningen mange tror. Hvis du hører om en investeringsmulighet som tilbyr både vekst og kapitalbevaring, vil det mest sannsynlig være noe som skurrer – enten uvitenhet eller bevisst villedning. Vi tror investorer kan ha nytte av å ha denne grunnleggende lærdommen i tankene: Man kan ikke oppnå vekst uten volatilitet. Alle investeringer har sine risikoer og kompromisser, og det finnes ingen enkel løsning innen investeringer.
Følg de siste markedsnyhetene og oppdateringene fra Fisher Investments:
Fisher Investments Luxembourg, Sàrl er et privat aksjeselskap som er registrert i Luxembourg (foretaksnummer: B228486). Fisher Investments er handelsnavnet som brukes av Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, og dets filialer i Danmark, Frankrike og Nederland. Fisher Investments reguleres av Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) og er også registrert som formidler hos Commissariat aux Assurances («CAA») under CAA-nummer 2020CM004. Fisher Investments forretningsadresse i Luxembourg er: K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor L-1246 Luxembourg.
Dette dokumentet uttrykker de generelle oppfatningene til Fisher-konsernet og tar ikke hensyn til individuelle økonomiske omstendigheter, behov eller mål, og bør ikke anses som personlig investeringsrådgivning, juridiske råd eller skatterådgivning, eller som en avspeiling av kundenes resultater. Det gis ingen garantier for at Fisher-konsernet vil ha de samme vurderingene, og de kan til enhver tid endre seg basert på nye opplysninger, analyser eller en revurdering. Ingenting i dette materialet er ment som en anbefaling eller en prognose for markedsforholdene. Formålet er heller å illustrere et poeng. Både dagens og fremtidens markeder kan avvike vesentlig fra det som illustreres her. Det garanteres heller ikke at forutsetningene for illustrasjonene i dette materialet er korrekte.
